宏观周报:社融数据表现亮眼 通胀数据合理区间运行

类别:宏观 机构:国信期货有限责任公司 研究员:顾琛 日期:2021-03-15

  事件:3月10日,央行公布2021年2月金融统计数据:21年2月新增社融1.71万亿元,同比多增8392亿元;人民币贷款增加1.36万亿,同比多增4529亿元。M2同比增速回升0.7个百分点至10.1%,M1同比回落至7.4%。

      点评:本次社融数据有两点值得注意:

      1、从新增社融的角度来看,2月新增贷款旺盛超出市场预期。从结构上来看,对实体经济发放的外币贷款同比增长2.4%,人民币中长期贷款涨幅明显,其中住户和企事业单位贷款增速较为明显,企业经营的信心有所恢复,居民的购房热情依然较强,是带动人民币贷款上行主要因素。

      2、从M2的角度来看,由于2月财政支出加快,M2出现了小幅反弹,M1由于基数的影响小幅走弱,M2-M1的差值持续走阔。

      但值得注意的是,2021年M2的增速将于名义GDP的增速相匹配,目前来看1季度末由于信贷投放节奏的原因,M2的增速在12%左右,但是今年名义GDP的增速或将维持在9%左右,所以二季度M2增速回落或将是个大概率的事件。

      总体来看,我们认为虽然2月社融超出市场预期,但是随着房地产市场监管的加强,后续反弹的力度很难持续。未来需要持续关注社融和M2的增速,警惕是否有出现收缩信贷周期以及去杠杆的可能性。如果在去杠杆的过程中信贷周期出现了紧缩的迹象,大宗商品或将承压。