中邮证券晨会纪要

　　超预期！2 月新增贷款1.36 万亿 M2 同比增长10.1%尽管受春节假期的影响，但2 月金融数据的表现全面好于市场预期。

    　　中国人民银行3 月10 日发布的最新数据显示，2 月人民币贷款增加1.36 万亿元，同比多增4529 亿元。虽然相比1 月的3.58 万亿元大幅减少，但仍超过了1 万亿左右的市场预期。

    　　从结构上看，企业中长期贷款是2 月新增人民币贷款的最主要推动力，显示企业端信贷量仍然较高，而居民短期贷款则时隔一年再度出现负增长。

    　　具体来说，2 月住户贷款增加1421 亿元，其中，短期贷款减少2691 亿元，中长期贷款增加4113 亿元；企(事)业单位贷款增加1.2 万亿元，其中，短期贷款增加2497 亿元，中长期贷款增加1.1 万亿元，票据融资减少1855 亿元；非银行业金融机构贷款增加180 亿元。

    　　在表内贷款的拉动下，社会融资规模也在2 月实现了超预期增长。

    　　初步统计，2021 年2 月社会融资规模增量为1.71 万亿元，比上年同期多8392 亿元。除本外币贷款外，未贴现的银行承兑汇票也在2 月社会融资规模的增长做出贡献。但政府债、企业债券净发行均同比回落。

    　　具体来说，对实体经济发放的人民币贷款增加1.34 万亿元，同比多增6211 亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加464 亿元，同比多增212 亿元；委托贷款减少100 亿元，同比少减256 亿元；信托贷款减少936 亿元，同比多减396 亿元；未贴现的银行承兑汇票增加640 亿元，同比多增4601 亿元；企业债券净融资1306 亿元，同比少2588 亿元；政府债券净融资1017 亿元，同比少807 亿元；非金融企业境内股票融资693 亿元，同比多244 亿元。

    　　在新增贷款的支撑下，代表广义流动性的M2 同比增速大幅回升。

    　　数据显示，2 月末，广义货币(M2)余额223.6 万亿元，同比增长10.1%，增速分别比上月末和上年同期高0.7 个和1.3 个百分点；狭义货币(M1)余额59.35 万亿元，同比增长7.4%，增速比上月末低7.3 个百分点，比上年同期高2.6 个百分点；流通中货币(M0)余额9.19 万亿元，同比增长4.2%。当月净投放现金2299 亿元。