韦尔股份(603501):2020年业绩大幅提升

类别:公司 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:朱吉翔 日期:2021-03-10

  结论与建议:

      公司发布业绩快报, 4Q20公司营收增长32%,净利润同比增长196%。单季度扣非归母净利润6.3亿元,同比增长133%。4Q20公司净利润大幅跃升,反应CIS行业需求持续旺盛,同时公司加快新品研发速度,市占率持续提升。

      展望未来,CIS行业景气持续攀升,公司1H21 CIS业务有望量价齐升,另外,公司通过收购新思TDDI,未来手机领域产品线持续丰富,市场地位进一步稳固。我们预计公司2021-2022年实现归母净利润分别为35.3亿元和45亿元,YOY增长30%和28%,对应EPS分别4.07元和5.20元,对应当前PE估值分别为61倍和48倍,考虑到公司业务的稀缺性以及国产替代空间巨大,给予“买进”评级。

      4Q20公司净利润大幅增长:2020年实现营收195亿元,YOY增长43.4%。实现净利润达27.1亿元,YOY增长481%,扣非后净利润22.2亿元,YOY增长564%,盈利能力进一步增强。分季度来看,4Q20公司实现营收增长55.8亿元,YOY增长32%,实现净利润9.8亿元,YOY增长196%,扣非后净利润6.34亿元,YOY增长133%,单季度业绩创历史新高。我们认为公司业绩大幅增长的原因在于,下游市场需求旺盛,同时国产替代持续,公司CIS业务增长迅速。

      2021 年CIS 产业下游需求旺盛,国产替代将持续:全球手机市场在经历了三年的衰退后,预计随着疫情影响逐步降低,并且5G 引领换机需求的影响下,全球手机上有望在2021 年迎来2 位数的成长,同时车用CIS 需求亦将在自动驾驶等级提升的背景下恢复高增长态势,公司作为全球CIS的龙头企业,产品研发节奏持续加快,将收获行业发展红利,同时随着国产替代的加速,公司业绩提升空间依然较大。

      盈利预测:我们预计公司2021-2022 年实现归母净利润分别为35.3 亿元和45 亿元,YOY 增长30%和28%,对应EPS 分别4.07 元和5.20 元,对应当前PE 估值分别为61 倍和48 倍,考虑到公司业务的稀缺性以及国产替代空间巨大,给予“买进”评级。

      风险提示:手机光学演进不及预期,新冠疫情拖累行业需求释放。