长安汽车(000625):整体及自主品牌累计销量增速均高于2019年同期水平

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:姜雪晴 日期:2021-03-10

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      核心观点

      长安整体销量同比 2019 年同期实现高增长,跑赢行业平均水平。长安汽车2 月整体销量 16.27 万辆,同比增长 465.82%,同比增幅提升 378.59 个百分点;前 2 月累计销量 41.47 万辆,同比增长 153.89%,增幅提升 66.65个百分点;长安整体前 2 月累计销量同比 2019 同期增长 64.42%。据乘联会披露,2 月乘用车批发和零售销量同比分别提升 420.18%、377.13%,长安整体销量增速跑赢行业平均水平。

      长安自主销量保持大幅增长,UNI-K 等爆款车型上市有望促进传统油车自主品牌向上。长安自主品牌 2 月销量 11.12 万辆,同比上涨 582.54%;前2 月累计销量 26.88 万辆,同比上涨 175.35%;前 2 月累计销量同比 2019年同期增长 91.59%。按车型看欧尚 X5 销售 10405 辆,欧尚 X7 销售 6800辆。新车型 UNI-K 将于今年 3 月份上市,有望促进公司传统油车自主品牌向上,3 月还将推出 CS35 PLUS、逸动 PLUS 等,新款 CS55 将于年中推出。预计 2021 年将推出共 9 款全新和升级产品,持续抢占市场,提升市场份额。

      长安福特销量表现出色。长安福特 2 月份销量 1.09 万辆,同比增长167.35%,增幅扩大 71.25 个百分点;前 2 月累计销量 4.10 万辆,同比增长 111.08%;长福前 2 月累计销量同比 2019 年同期增长 90.62%,整体表现出色。长安马自达 2 月销量 0.63 万辆,同比增长 257.53%;前 2 月累计销量 1.81 万辆,同比增长 70.81%;长马前 2 月累计销量同比 2019 年同期小幅下跌 5.35%。

      财务预测与投资建议:略调整财务费用,预测 2020-2022 年 EPS0.66、0.84、0.96 元(原 S0.66、0.83、0.95 元),可比公司 21 年平均 PB1.85 倍左右,给予公司 21 年 PB1.85 倍估值,21 年每股净资产 10.85 元,目标价 20.07元,维持买入评级。

      风险提示:长安福特销量低于预期风险、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期的风险。