非银金融行业周报：关注牛熊周期转换 注意风险防控

　　投资要点：

    　　政府工作报告提出 宏观政策保持必要支持力度，稳步推进注册制改革，完善金融风险处置工作机制。政府工作报告中提到，今年国内生产总值预期目标增长6%以上。宏观政策要继续为市场主体纾困，保持必要支持力度，不急转弯。稳步推进注册制改革，完善常态化退市机制，加强债券市场建设，更好发挥多层次资本市场作用，拓展市场主体融资渠道。

    　　完善金融风险处置工作机制，压实各方责任，坚决守住不发生系统性风险的底线。宏观政策具有连续性、稳定性和可持续性，不急转弯，有利于为市场主体纾困。推行注册制与常态化退市，有利于让更多的优质企业，新经济企业上市，让绩差公司及时退市，从而实现优胜劣汰的生态格局，不断提高上市公司整体质量。市场乃至监管层都对金融风险予以高度重视，加强市场主体监管，券商等中介机构责任也将进一步压实。

    　　券商短融迎利好，央行修订券商短融管理办法，取消强制评级，强化流动性管理。3 月5 日，央行发布《证券公司短期融资券管理办法（修订征求意见稿）》，变化在于以下几点：一是取消发行前备案，强化事中事后管理。二是大幅修改证券公司短期融资券发行门槛，建立以流动性管理为核心的管理框架。三是延长短期融资券最长期限。四是取消证券公司发行短期融资券的强制评级要求。征求意见稿内容简化了不少，发行门槛调整，进一步加强对证券公司流动性管理的要求。

    　　投资观点：

    　　本周市场继续调整，非银板块目前作为防守板块，充当支撑大盘指数作用，此轮调整周期预计持续时间较长，在市场成交量持续萎缩的过程中，非银板块操作策略以防守为主，切不可冒进。“青山依旧在，几度夕阳红”，当前行情格局中，建议投资者关注牛熊周期转化，局部行情中，关注护城河宽、资本实力雄厚、率先受益资本市场改革的头部券商。

    　　风险提示：经济增速不及预期、市场波动、政策变化、疫情反复