纺织服装行业周报：纺服板块景气向上 建议关注低估值白马股

　　本期投资提示：

    　　一周主要回顾与展望：21 年春节期间，全国零售和餐饮重点监测企业销售额约8210 亿元，同比增长28.7%。2 月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.6%，较上月下降0.7pct，连续12 个月位于荣枯线上。受益于春节消费旺季以及地产后周期，板块持续景气向上，建议关注低估值且基本面向好的白马股。长期看好海澜之家、森马服饰、比音勒芬、地素时尚、安踏体育。近期可关注家纺行业1-2 月复苏机会，推荐罗莱生活、水星家纺、富安娜。

    　　上周纺织服装板块表现强于市场。2021 年2 月26 日至2021 年3 月5 日期间，申万纺织服装指数上升2.98%，强于申万A 指数3.16pct。其中，服装家纺指数上升3.67pct，强于申万A 指数3.85pct；纺织制造指数上周上升1.70%，强于申万A 指数1.88pct。

    　　近期重点回顾：

    　　功能性护肤品行业深度报告：功效性护肤品行业高景气度，国产品牌快速成长，预计未来五年仍保持高于化妆品其他细分品类的高增速。品类消费者黏性较强，行业集中度远高于化妆品其他细分品类的集中度。“国货崛起”浪潮下，国货品牌有望再下一城。建议关注贝泰妮。贝泰妮2017-2019 年归母净利润复合增速为63.7%，19 年薇诺娜市占率20.5%，位列第一，预计公司上市后21 年在二级市场PE 合理范围在80-100X 左右。

    　　森马服饰业绩点评： 1）20 全年业绩降幅进一步缩窄，实现营收151.7 亿元，同比下降21.56%；归母净利润8 亿元，同比下降48.21%。2）得益于海外亏损业务已剥离、原业务呈环比改善趋势，四季度实现营收57.2 亿元，同比下降6%；归母净利润5.9 亿元，同比增长142%。3）成人装持续调整，童装恢复快速增长；电商渠道提速，供应链改革初显成效，童装业务龙头地位稳固，剥离海外亏损业务充分减少经营风险，维持“买入” 评级。

    　　2 月淘数据追踪： 1）护肤品：2 月天猫平台护肤品销售总额达55.9 亿元，同比下滑13.0% ，较1 月有明显下降；2）彩妆：彩妆销售总额达28.0 亿元，同比增长22.2% ，较1 月增速大幅上升；3）服装：21 年2 月阿里平台服装销售增势强劲，淘系全网男装销售总额74.4亿元，同比增长158.9%；女装销售总额达197.2 亿元，同比增长102.0%；童装销售成交金额达32.0 亿元，同比增长127.0%；4）运动鞋服：2 月天猫平台运动鞋服销售总额达28.2 亿元，同比增长70%，阿迪增速上升至26%，耐克增速达51%，安踏增速上升至106%，Fila 增速近150%。

    　　投资建议：受益于春节消费旺季以及地产后周期，纺织服装板块持续景气向上，建议关注低估值且基本面向好的白马股。推荐：1）服装：海澜之家、森马服饰、安踏体育、比音勒芬、地素时尚；2）家纺：罗莱生活、水星家纺、富安娜；3）化妆品及电商：华熙生物、爱美客、珀莱雅、青松股份，建议关注即将上市的功效性护肤品龙头贝泰妮；4）纺织制造：健盛集团，建议关注申洲国际和即将上市的国内鞋服ODM 龙头华利股份。

    　　风险提示：若新型冠状病毒感染肺炎疫情持续时间较长，业绩可能不及预期。