宏观周报：美国非农远超预期 两会定调全年工作

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    　　海外经济：美国非农远超预期，经济回暖明显。美国劳工部周五发布的数据显示，2 月美国非农就业人数新增37.9 万，远超预期的增加20 万。当月失业率为6.2%，低于预期和前值的6.3%。具体行业来看，新增就业集中于之前两月持续颓靡的休闲和酒店业，随着部分地区放宽外出就餐限制，该行业新增了35.5 万个就业岗位。随着新增病例大幅下降，以及疫苗接种有序展开，美国经济活动明显回暖。

    　　国内经济：需求回暖，生产震荡。3 月前5 日30 城地产日均销量同比2019 年增速回升。2 月乘联会乘用车零售销量同比2019 年上涨7%，批发销量同比2019 年下降10%。

    　　上周高炉开工率续降至65.9%，Mysteel 样本钢厂钢材总产量、螺纹钢产量同比2019年增速均较前一周回升。

    　　国内物价：物价有所收敛。3 月以来，果价上涨，但肉、菜价格有所回落，农产品和菜篮子批发价格指数月环比也低于2 月。同时考虑到去年3 月基数较高，我们预计3 月CPI 同比或略有下滑。3 月以来，国内煤价较2 月底下滑、钢价上涨，国际油价略有回落。综合来看，我们预计3 月PPI 同比稳中趋增。

    　　国内流动性：货币政策维持中性。短端利率有所分化。本周R001 和DR001 均值分别环比回升0.3BP 和1BP；R007 和DR007 均值分别环比回落29BP 和16BP。央行公开市场净回笼250 亿元。开展500 亿元逆回购操作，800 亿元逆回购到期，逆回购层面净回笼300 亿元；50 亿元央行票据互换到期。银保监会主席郭树清在国新办新闻发布会上表示，估计贷款利率会有回升和调整，但总体利率还是比较低。李克强总理在政府工作报告中提出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。目前最新一期的1 年期的MLF 利率、LPR 利率分别为2.95%、3.85%。

    　　国内政策：两会定调今年经济工作。全国两会召开，政府工作报告明确今年GDP 实际增速预期为6%以上。财政部部长刘昆在部长通道上提及今年赤字总额为3.57 万亿，我们以此估算今年GDP 名义增速为9.8%。银保监会主席郭树清在国新办发布会上谈及地产泡沫化倾向、贷款利率可能上升、防范风险等问题。各地住建部门出台“稳地价、稳房价、稳预期”为基调的房市调控政策。央行修订证券公司短期融资券管理办法，明确以流动性管理为核心的管理框架。

    　　风险提示

    　　1. 政策方向调整；

    　　2. 海外疫情恶化；

    　　3. 中美摩擦加剧。