纺服轻工周报：纸价上涨利好龙头纸企 关注低估值绩优纺服标的

　　报告摘要：

    　　核心观点

    　　服装销售复苏势头良好，家纺板块近两季度业绩可期。服装销售在2020 年受损严重，其中一二季度受影响最大，三四季度以来复苏明显。重点公司如安踏、李宁、森马等业绩回升趋势明显。家纺方面，棉价依旧维持高位，下游陆续迎来原料补库期，需求明显改善，预计棉价仍维持高景气。纺织重点公司产能布局完善，产能利用率上升，预期近两季度上游纺织增长强劲。从长远看，纺织制造企业议价能力提升，龙头加速生产一体化提升综合竞争力。当前低风险偏好环境下，建议把握对低估值绩优股的买入机会，长期仍推荐运动服饰赛道优质企业。

    　　浆纸系纸价上涨显著，看好家居企业受益竣工回暖。本周白卡纸与文化纸涨价落地，涨幅较大，其中白卡纸市场价突破万元。从需求端看，纸价仍将维持高位，利好具有原材料优势纸企。生活用纸龙头企业受益于备浆充足，将保持较高利润率。1-2 月百强房企销售数据延续高景气度，20 年Q4 家居企业业绩基本摆脱疫情影响。看好2021 年地产销售维持稳健，竣工回暖延续，带动家具销售进一步修复。疫情迫使中小家具企业出清。头部企业具备渠道优势并发力电商，二线龙头继续开拓多品类与工程业务布局，均有望实现良好发展，看好龙头企业进一步扩大市占率。家居B 端业务受益于精装修普及与份额提升，有望保持高增长。

    　　市场回顾

    　　本周纺织服装行业上涨2.98%，轻工制造上涨1.73%，纺服行业表现较好。

    　　纺服各子板块涨跌幅依次为：休闲服装6.43%、鞋帽6.09%、辅料4.74%、其他纺织4.27%、女装4.13%、毛纺3.41%、其他服装3.40%、丝绸2.72%、男装2.23%、印染0.20%、家纺-0.72%、棉纺-0.84%。轻工制造各子板块涨跌幅依次为：家具3.96%、包装印刷3.74%、其他家用轻工1.16%、珠宝首饰0.83%、造纸-0.52%、文娱用品-2.11%、其他轻工制造-2.41%。

    　　重点追踪

    　　【山鹰国际|2 月经营数据】

    　　销量方面，国内造纸为31.31 万吨，同比+81.51%；包装为0.92 亿平方米，同比+144.02%。均价方面，国内造纸为3994.45 元/吨，同比+8.50%；包装为3.59 元/平方米，同比+8.65%。

    　　2 月份，山鹰国际在销量上依旧保持自今年以来的超高增速；在均价上，实现自披露单月数据以来（去年8 月开始）的最高同比增速，同时环比实现6.69%、7.48%的增长。原材料成本压力以及经济复苏预期推动纸价实现上涨，预计纸价上行趋势仍未结束。

    　　重点推荐：

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