传播与文化行业研究：三七互娱定增落地 3月首批游戏版号下发

　　行业大事

    　　① 3 月份新一批国产游戏版号公布：3 月4 日，国家新闻出版署公布2021年3 月第一批国产游戏版号审批结果，共有86 款游戏获批。其中包括三七互娱《斗罗大陆：魂师对决》、心动网络《龙套英雄》、游族网络《寻龙英雄》、巨人网络《原始征途》、恺英网络《山海浮梦录》、雷霆游戏《军团》

    　　《召唤师纷争》等。

    　　② 三七互娱定增通过：3 月8 日，三七互娱发布公告披露定增情况报告书，发行价格27.77 元/股，募资总额29.3 亿元，其中睿远基金获配7 亿元，号百控股获配1.4 亿元。

    　　③吉比特参股公司青瓷新游戏《提灯与地下城》上线：3 月1 日，吉比特参股 公司厦门青瓷推出的《提灯与地下城》上线，根据七麦数据，上线后保持IOS 游戏畅销榜前10。

    　　④ 知乎赴美启动IPO：3 月5 日，知乎向美国证券交易委员会(SEC)递交了首份F-1 招股书。招股书显示，知乎拟在纽约证券交易所(NYSE)上市，股票代码为“ZH”。

    　　⑤ 电影《你好，李焕英》票房破50 亿：3 月6 日，《你好，李焕英》票房破50 亿，中国影史票房前五被国产片包揽。

    　　投资策略

    　　① 港股互联网调整过程中，龙头互联网公司具备长期价值，或存在配置机会。港股互联网投资关注方向：1）平台型互联网公司： 对于成熟大型互联网平台公司，主要关注其业绩增长，对于成长期互联网平台公司，主要关注其用户等经营数据增长；2）未进入港股通互联网公司：对于暂时未进入港股通的互联网公司，未来入港股通后预计其流动性增强，关注其后续入港带来的收益；3）即将在港上市的互联网公司：B 站、抖音等大型互联网公司有望21 年在港上市，关注新股上市来带的投资机会。

    　　② A股市场投资风格切换过程中，低估值游戏板块有望获得更多关注：游戏板块目前整体估值较低，后续随游戏出海势头加强成长性较好，2Q21 有望开启增长。我们认为不同游戏公司的出海路径主要有2 种：1）全球性游戏IP“端转手”，吸引原作受众与移动游戏玩家。2）成功品类迭代微创新，以“成功玩法+全球性题材”打开海外市场。2Q21 有3 种公司有望率先开启增长：1）丰富重磅新游上线拉动业绩增长，如腾讯控股、网易-S 等；2）1Q21 高投入游戏为2Q21 业绩释放奠定基础，如三七互娱，吉比特等；3）平台型公司受益于多款新游上线，活跃用户数及平台活跃度有望提升。

    　　风险提示

    　　游戏上线不确定性；5G 商用不及预期；市场竞争加剧；政策监管风险等。