建筑装饰行业周报：推荐装配式与低估值基建

　　上周回顾：1）贵州省下达2021 年省重大工程项目名单及推进计划，共安排省重大工程项目4071 个。2）新疆计划2021 年完成交通基础设施固定资产投资600 亿元，全疆高速公路总里程将突破6000 公里。3）今年河北省继续实施20项民生工程，计划今年新开工棚户区改造11 万套，基本建成13.2 万套。

    　　本周观点：继续推荐钢结构与装配式装修。1）钢结构：政策导向上来看，对钢结构的支持力度进一步加大，我们测算未来十年行业复合增速近10%。具体到企业来看，以鸿路钢构为代表的钢结构加工制造企业主要受益于规模扩张和管理壁垒增强，实现市占率以及盈利水平的量质齐升，以精工钢构、东南网架为代表的工程企业则受益于行业由分包向总包的转型趋势，订单规模成倍扩大，产业链话语权增强，盈利能力提高。我们认为，不论是哪一种成长路径，龙头的行业地位都是在增强的，料行业集中度都将趋于提升；2）装配式装修：

    　　服务业到制造业的升级有望诞生行业巨头。从生产端看，装配式装修更强调规模化、工业化、标准化，降低了对人工的依赖，解决了传统装修工种问题，易于企业进行扩张，并形成规模效应；从销售端来看，由于装配式装修产品的差异化要明显高于传统装修，在行业尚未形成大规模的推广前，地产和政府在选择施工方时会更加注重品牌效应及品牌企业的质量保障，强化了品牌壁垒。

    　　市场风格切换，板块低估值价值凸显。本周大盘下跌0.20%，创业板下跌0.12%，建筑行业上涨2.36%，板块再次出现明显超额收益。我们认为，基建企业当前估值及机构持仓比例均处于历史，但基本面稳健，7 家基建央企2020 年合计新签订单10.57 万亿，同比+19.33%。市场风格切换下，低估值基建个股或迎配置良机。

    　　基建数据跟踪：1）专项债&城投债：本周专项债发行量169.27 亿元，截止2021年3 月7 日，累计发行量977 亿元；城投债发行量为267.82 亿元，净融资额为-467.35 亿元，截止目前累计净融资额-1944.38 亿元，累计同比-155.26%。2）发改委项目批复：本周发改委批复了陕西榆横矿区北区可可盖煤矿项目，截止2021 年3 月7 日，2021 年度批复项目合计投资额1468.87 亿元，占去年全年的10.72%。3）公司订单跟踪：本周共9 家公司中标23 个订单，中标总金额为68.08 亿元。

    　　投资建议：装配式方向，重点推荐钢构龙头鸿路钢构、精工钢构，装配式装修龙头亚厦股份、金螳螂，建议关注柯利达、远大住工；低估值基建方向，重点推荐基建央企中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、东珠生态，建议关注四川路桥。

    　　市场回顾：

    　　1) 行业：本周大盘下跌0.20%，创业板下跌0.12%，建筑行业上涨2.36%，在整个市场中表现较好；子行业大多上涨，涨幅前五为国际工程承包(11.54%)、钢结构(4.3%)、路桥施工(4.28%)、水利工程(2.64%)、园林工程(2.37%)。

    　　2) 个股：本周共108 只股票上涨，整体表现优于上周，涨幅前五的公司为中钢国际(30.31%)、亚翔集成(28.03%)、建科院(17.78%)、森特股份(13.73%)、东珠生态(13.71%)。跌幅前五的公司为三维工程(-9.7%)、亚厦股份(-5.28%)、中国中冶(-4.53%)、花王股份(-4.03%)、海波重科(-3.24%)。

    　　月度来看（20210301~20210307）共108 只股票上涨，年初至今共48 只股票上涨。

    　　3) 资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率6.4768，较上周上升178 点。十年期国债到期收益率下降至3.2457%，较上周下降3.41bp。一个月SHIBOR 为2.5970%，较上周下降12.20bp。

    　　4) 其他：本周共1 家公司发生大宗交易，1 位重要股东减持。

    　　风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。