交通运输行业周报-聚焦两会：降成本、进农村、稳定供应链、推动进出口；航空单日客流恢复至19年同期8成

　　聚焦两会：降成本、进农村、稳定供应链、推动进出口。1）降成本。政府工作报告提出：将民航发展基金航空公司征收标准降低20%。评述：航空公司缴纳部分民航基金近年征收标准持续下降。2019 年7 月1 日起减半征收，2020年因疫情影响全年免征。我们假设航班量恢复至19 年水平，则将标准降低20%，对三大航可减免金额预计在2.5-3.2 亿左右。对于春秋、吉祥预计减免金额在0.4 亿左右，华夏航空亦会受益。2）进农村。政府工作报告提出：“稳定和扩大消费。健全城乡流通体系，加快电商、快递进农村，扩大县乡消费。”

    　　评述：2020 年农村地区收投快件超过300 亿件，同比约翻倍涨幅。快递与农村电商协同发展，是促进“线上+线下”资源融合，加快畅通农产品上行和工业品下乡渠道的基础，也为促进农村消费、支撑城乡经济循环提供重要的保障。

    　　3）稳定供应链。政府工作报告提出：“增强产业链供应链自主可控能力。”

    　　评述：政府高度重视疫情下暴露的航空货运及国际供应链短板，在2020 年陆续推出了一系列补短板的措施。4）推动进出口。政府工作报告提出：“推动进出口稳定发展。发展跨境电商等新业态新模式，推动国际物流畅通，清理规范口岸收费，不断提升通关便利化水平。”评述：2020 年跨境电商的飞速发展，成为稳外贸的重要力量，跨境物流在其中发挥了重要的支撑作用，帮助再造生产和销售流程。顺丰此前公告拟部分要约收购嘉里物流股权，我们认为若交易完成后，将有助于顺丰拓展全球物流网络，强化国际战略。

    　　航空：客流持续恢复，航空单日客运量恢复至19 年同期的8 成（农历口径）。

    　　1）春运客运量：节后16 日表现(2 月18 日-3 月5 日)：日均发送旅客2643 万人次，同比增长118%。其中：航空日均发送122 万人，较19 年下降35%；铁路日均发送746 万人，较19 年下降34%。航空客流呈现较快恢复：3 月5日单日客运量144 万人，创春运以来单日新高，并为19 年同期的8 成水平。2）航班量：各航司3 月航班量同比大幅增长，今年以来航班量同比均实现增长（公历口径）。3）白云机场发布经营数据:1-2 月累计起降增长1.4%，旅客下降17.6%。

    　　航运：集运美线稳定、欧线下滑，散运各船型普涨，油运短期低迷或加剧。1）集装箱：SCFI 收于2722 点，较上期下跌1.9%；CCFI 收于1971 点，周下跌4.3%。预计短期内美线运价稳定，欧线舱位利用率延续小幅下跌，但考虑到需求高增、中国复工复产推进以及供应链瓶颈持续，即期运价大概率维持高位震荡。2）干散货：BDI 周涨9.2%，收于1829 点，Q1 均值1596，同比增170%。

    　　BCI、BPI、BSI 全面上涨。3）油运：VLCC-TCE 报0.08 万美元，周跌50%。

    　　Q1 均值0.62 万美元，同比降93%。

    　　风格因素不改长期价值，持续强推2021 年核心三标的：1）顺丰控股：我们预计在鄂州机场充分发挥效能后，2025 年公司有望跨越万亿市值。2）华夏航空：长期成长性被低估，一年期目标市值200 亿+。3）春秋航空：预计公司有望演绎龙头扩张逻辑，一年期目标市值650 亿。

    　　市场回顾：本周市场延续调整，交运板块下跌0.8%，小幅跑赢沪深300 指数。

    　　风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。