计算机应用行业:继续坚定看好合理估值基础上的龙头公司

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:刘雪峰 日期:2021-03-08

核心观点:

    观点浓缩:1.我们维持前两周的判断:业绩驱动有助于行业内更多龙头公司的企稳,但是全面可持续上涨缺乏基础。2.我们的建议是:(1)前期以业绩预告和快报驱动局部反弹暂告一个段落;(2)当前重点应转为研判一年以上维度的景气度和空间确定性;(3)每个细分领域有差异,没有足够确定性较大空间前景的,其过去两年的表现搞不好是空间提前到顶,这种情况下不能让历史成为羁绊。3.重点个股:(1)中等偏大市值的重点个股主要是卫宁健康、恒生电子、金蝶国际和中科创达。(2)中等市值的重点个股主要是安恒信息(预计收入和利润增速最好的网安公司),另可关注绿盟科技(经营改善的持续性)和深信服的趋势变化。(3)我们判断基础设施二季度后会趋于稳定,主要个股是浪潮信息和宝信软件。4.关注天融信(唯一在其2020 年业绩快报中披露去年订单的网安公司),以及中小市值的公司主要是工业软件的鼎捷软件和赛意信息。

    部分个股简析补充:1.卫宁健康:(1) 从招标网公开信息看2 月份卫宁健康订单增长快速恢复。(2) 预计WiNEX 可能到2021 年三四月左右有机会上线二三十家医院,有两重意义:①二三十家医院以上的数量级应该会大幅消除市场对于下游客户是否接受该新型平台产品的疑虑,②这一数量能提供有统计意义的客单价预测基础。(3)市场还未完全接受WiNEX 的成功预测,预期差仍然存在。2.恒生电子:(1)竞争对手。

    资管类IT 是封闭性和专业性极强的领域,对稳定性和安全性要求极高。

    主打单一功能模块的创业公司切入难度高、机会小。尽管恒生电子可能会有越来越多的竞争对手,我们认为除非公司自身有重大失误或懈怠,其被全面挑战的可能性将越来越小。(2)节奏。从格局、市场演变的需求和议价能力等各方面综合考虑,我们始终认为恒生电子的成长性不仅有现实的市场基础,而且节奏相当多时候是把握在公司手上。3.金蝶国际:(1)从基本面角度和我们一贯的中性分部估值立场,金蝶国际的业务属性和成长性足够匹配当前价格。(2)金蝶国际的格局与其他细分领域重点个股不同,其体量份额仍然偏小,因此其发展态势还与同行竞争对手的表现相关,即相对表现,这会体现在股价上。4.中科创达:(1)价格的基础支撑在于持续快速成长预期下的估值切换。由于业务属性的长尾属性很强,预期的分歧不大。(2)可能超预期的点在于其能否在智能驾驶舱之外,于自动驾驶域复制成功、打开新空间。市场的分歧和保留仍然在于起步初期、案例较少。我们判断,非NVIDIA 的、可持续的芯片计算平台的发布事件可能是今年中科创达的额外催化剂。

    风险提示:1.风险偏好波动。2.不同细分领域的市场空间和景气度的可持续性差异较大。