钢铁行业周报:关注唐山减排

类别:行业 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:笃慧/郭皓/曹云 日期:2021-03-07

投资策略:本周唐山发布3 月份大气污染综合治理攻坚月方案,要求对重点涉气企业实行减排,以1-2 月数据为基准核定排放量,总减排量不低于45%,超过月排放总量的实施停产整治。此次发布的方案目标明确,过程监控严格,考核措施有力,市场对此预期颇高,近期行业吨钢盈利明显回升,与供应收紧逻辑有关。旺季即将来临,如果钢铁主产区减产,可能导致吨钢盈利进一步上行。当然全国总体钢产量不一定会因唐山减产而下降,因为吨盈利提升后其他区域的高成本产能将弥补唐山减量,因此对原材料并不构成利空。旺季限产等于供需共振,本周钢铁股因此异动,如果唐山减排能够严格执行,配合碳中和大逻辑,或推动钢铁板块取得阶段性相对收益,但我们认为持续性可能有限,这主要基于我们对需求周期处于顶部区域的判断。在短期供需共振阶段,可以关注普钢类标的宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、新钢股份、南钢股份等;除此之外新材料领域可以关注技术领先的材料类标的永兴材料、甬金股份、云海金属、久立特材、中信特钢等。

    一周市场回顾:本周上证综合指数下跌0.20%,申万钢铁板块上涨7.72%。

    本周螺纹钢主力合约以4696 元/吨收盘,周环比增19 元/吨,幅度0.41%,热轧卷板主力合约以4878 元/吨收盘,周环比降9 元/吨,幅度0.18%;铁矿石主力合约以1127.5 元/吨收盘,周环比降23.5 元/吨,幅度2.04%。

    节后成交恢复较快:本周全国建筑钢材成交量周平均值为16.09 万吨,环比增6.42 万吨。五大品种社会库存2231.39 万吨,环比增112.3 万吨。本周厂库小幅下滑而社库继续累积,表观消费量亦有所增加,终端需求正在在逐步释放中。周内钢价先扬后抑,高位成交欠佳,但整体建材成交量仍在快速恢复中,后续需求释放节奏和强度仍需观察,短期库存继续累积符合季节特征。

    节后电炉逐步复产:本周Mysteel 全国和唐山钢厂高炉开工率分别为65.88%和62.32%,环比上周降0.28PCT 和0.00PCT;本周Mysteel 全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为83.60%和75.39%,环比上周降0.65PCT和0.74PCT。本周102 家电弧炉开工率54.67%,环比增21.94%;产能利用率53.18%,环比增22.86%。本周二唐山发布3 月大气污染综合治理攻坚月方案,环保限产进一步从严,高炉开工率有所下滑,近期碳中和目标对钢铁冶炼形成一定压力,具体影响还需看后期具体措施出台及落地情况。

    钢价先扬后抑:Myspic 综合钢价指数周环比增0.78%,其中长材增1.03%,板材增0.50%。上海螺纹钢4660 元/吨,周环比增30 元/吨,幅度0.65%。

    上海热轧卷板4870 元,周环比持平。本周钢价冲高回落,有碳中和及唐山限产加严对供给端压缩预期影响,目前旺季需求尚未完全启动,但市场预期较为乐观,后续涨价持续性与需求复苏情况密切相关。

    矿价高位震荡:本周Platts62%174.65 美元/吨,周环比降2 美元/吨,高低品价差扩大。上周澳洲巴西发货量2223.7 万吨,环比增115.3 万吨,到港量1097.2 万吨,环比增16.3 万吨。最新钢厂进口矿库存天数27 天,较上次降3 天。天津准一冶金焦2800 元/吨,周环比降100 元/吨;废钢2980元/吨,周环比增80 元/吨。目前碳中和对高炉限产影响还在预期中,尚未对铁矿石需求造成实质影响,短期唐山限产或影响钢厂补库意愿,而供给端受澳巴泊位检修影响处于窄幅波动中,预计矿价继续维持高位震荡。

    盈利继续反弹:本周主流钢种盈利继续反弹,根据我们模拟的钢材数据,周内双焦价格有所下滑带动成本端小幅回落,而成材周度均价环比上涨,行业吨钢盈利继续反弹,其中热轧卷板(3mm)毛利增59 元/吨,毛利率增至3.89%;冷轧板(1.0mm)毛利增70 元/吨,毛利率增至2.15%;螺纹钢(20mm)毛利增57 元/吨,毛利率增至2.07%;中厚板(20mm)毛利增75元/吨,毛利率增至0.17%。

    风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。