消费行业周报:青岛啤酒公布业绩预告 业绩符合预期

类别:行业 机构:川财证券有限责任公司 研究员:欧阳宇剑 日期:2021-03-07

  川财周观点

      白酒板块:本周白酒板块下跌3.85%,跌幅高于大盘上证综指下跌的0.20%。

      本周白酒板块持续震荡下调,跌幅较上周有所收窄。

      《中欧地理标志协定》生效,中国名酒地理标识将具有国际效力。3 月1 日《中欧地理标志协定》正式生效,其中茅台、五粮液、剑南春等入选100 个地理标志品牌产品,代表着高品质的标志,同时也表明在欧盟市场销售时获得欧盟的法律保护。欧盟地理标识认证在多个多国家具有较大的权威性,茅、五、剑作为中国白酒的顶级品牌和技艺获得认证,将为欧洲消费者带去中国白酒的文化,塑造和提升中国白酒的品牌形象,有利于加快白酒迈向世界的步伐。

      青岛啤酒公布业绩预告,净利润创新高。公司预计2020 年实现营业收入277.60亿元,同比下降 0.80%,归属于上市公司股东的净利润22.01 亿元,同比增长18.86%,基本每股收益18.86 元。单四季度实现营收33.37 亿元、同比增长8.10%。2020 年公司受到新冠肺炎疫情影响较大,营收同比微降,但是公司充分发挥青岛啤酒的品牌和品质优势,净利润创新高。净利润增长预计主要系公司推进创新驱动发展和产品结构优化升级以及期间费用的降低导致。全年累计实现产品销量782.3 万千升,同比减少2.82%,吨价3548.51 万元,同比增长2.10%;第四季度实现销量88.1 万千升,吨价3787.74 万元,吨价较前三度的3447.59 万元有明显提升,预计主要系听装酒和精酿产品等高附加值产品的销量增速较快。公司主要品牌经典、1903、纯生和崂山啤酒覆盖3-12 元价格带,随着低端价格带的升级和中高端价位的放量,中高档啤酒销量预计增速将保持较快水平。由于2020 年一季度在疫情影响下销量同比下滑较大,根据历年一季度销量情况,我们认为2021 年一季度公司整体销量有望实现20%以上的增速。

      高端白酒批价持续坚挺,库存处于低位。飞天茅台批价本周持续保持高位,其中整箱茅台价格约3100-3200 元/瓶左右,散瓶为2400-2500 元/瓶左右,没有出现节后批价回落的情况。由于终端需求保持旺盛,库存量相对较为紧缺,普遍低于1 周,基本完成3 月打款。五粮液主要地区批价在960-970 元/瓶左右,终端价在1050 元/瓶以上,批价有望在节后挺进1000 元/瓶以上。部分地区四月配额已经发货,渠道库存水平维持在1 月以内。泸州老窖批价在860 元/瓶左右,稳定在高位水平,部分地区三月配额已经发货,库存在1 个月左右。

      投资建议:白酒动销情况整体良好,白酒板块延续回调趋势。短期来看由于2020 一季度基数较低叠加2021 春节终端需求较强,动销情况良好,高端酒和恢复较好的次高端、区域酒在2021 年一季度的业绩确定性较高,建议关注业绩支撑较强个股,相关标的:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等。

      风险提示:宏观经济增长持续低于预期,原材料价格波动风险。