中南建设(000961)：2月销售额111亿同增123.4% 拿地权益比同比上升45.8PCT

事件：2021 年3 月3 日，公司发布2021 年2 月份经营情况简报。

    2 月销售金额111 亿，同增123.4%。2 月公司实现销售面积79.7 万方，同比108.6%；实现销售金额111.0 亿元，同比增长123.4%，2 月公司推盘量大幅提升带动销售金额进一步增长。销售均价13927.23 元/平，同比提升7.0%。1-2 月，公司实现销售面积181.8 万平方米，同比增长116.7%；实现销售金额247.0 亿元，同比增长 126.3%；实现销售均价13586.36 元/平方米，同比增长4.4%。

    2 月拿地总建面同降54.3%，权益比85.8%同增45.8pct。公司2 月新增项目2 个，计容建面21.3 万方，同比降低54.3%；权益建面18.3 万方，同比降低1.9%；权益拿地金额15.46 亿元，同比降低8.0%。1-2 月累计新增土储计容建面74.5 万方，同比降低21.3%；权益建面41.1 万方，同比降低8.9%；权益金额25.08 亿元，同比降低93.6%。2 月拿地面积口径权益比85.8%，较去年同期上升45.8 个百分点。2 月单位地价8456.15 元/平，同比降低6.2%，地货比60.7%，同比下降8.6pct；1-2 月地价6102.78 元/平，同比降低93.0%，地货比44.9%，同比下降8.4pct。

    1-2 月累计新增拿地聚焦三线城市。公司2 月新增土储分布城市及计容建面占比分别为：潍坊（52.72%）、深圳（47.28%）；一、三线计容建面占比分别为47.28%、52.72%，且主要分布在山东半岛城市群（52.72%）、粤港澳大湾区（47.28%）。公司1-2 月累计新增土储计容建面一二三线占比分别为13.52%、33.42%、53.06%，分城市群来看主要集中在长三角（37.99%）、长江中游城市群（33.42%）、山东半岛城市群（15.07%）和粤港澳大湾区（13.52%）。

    投资建议： 我们预测公司20/21/22 年营收增速分别为50.2%/35.2%/12.7%， 归母净利润为72/97/115 亿元， 增速分别为73.9%/34.1%/18.5%，最新收盘价对应20 年动态PE 为4.1x。公司业绩确定性高，深耕长三角核心城市群二三线城市，周转速度快，销售弹性高，维持“买入”评级。

    风险提示：结算进度不及预期。毛利率下降超预期。行业及融资政策收紧超预期。疫情影响超预期。