2021年政府工作报告点评:财政积极货币中性 资产聚焦长线思维

类别:宏观 机构:中信期货有限公司 研究员:张革/姜婧 日期:2021-03-05

  摘要:

      事件:2021 年3 月5 日李克强总理在全国人大会议上做政府工作报告,简要介绍了“十四五”时期主要目标任务,详细介绍了2021 年的工作重点。

      点评:

      一、“十四五”着力提升发展质量,经济增速目标可能相对宽松,而节能减排目标具有约束性。政府工作报告强调着力提升发展质量,各年度视情提出经济增长预期目标。我们预计增速目标相对宽松。预计未来5 年城镇化率年均提高0.7 个百分点。到2025 年单位GDP 能耗和二氧化碳排放分别降低13.5%、18%,节能减排具有约束性。

      二、2021 年GDP 增速目标不高,节能减排力度加大。2021 年GDP 增速目标仅6%,而我们预计GDP 增速可能达到9.7%左右,GDP 增速目标不高,就业目标也容易实现,反映政府更重视经济发展质量。2021 年政府工作报告提出降低单位国内生产总值能耗3%,而2020 年未提具体目标,预计今年节能减排会加大力度。

      三、2021 年财政政策仍偏积极,货币政策总体中性。2021 年财政赤字率目标3.2%,仍高于3%以下的正常水平;专项债3.65 万亿,高于我们根据趋势外推的中性水平3.25 万亿。总体来看,2021 年财政政策仍偏积极。2021 年保持宏观杠杆率基本稳定,货币政策总体中性,符合预期,继续侧重结构性支持。

      四、2021 年重点扩大大宗消费,政府相关投资大体稳定,着重解决好大城市住房突出问题。政府工作报告提出“稳定增加汽车、家电等大宗消费,增加停车场、充电桩、换电站等设施”,预计相关消费会有显著增长。投资方面,2021 年政府新增债券明显减少,但财政收入会有所增加,预计政府支出保持增长,政府相关投资大体稳定。房地产方面,继续强调“房住不炒”,2021 年重点解决好大城市住房突出问题。

      五、短期市场情绪有望企稳,聚焦长线思维。两会各项目标符合预期,同时前期市场担忧的货币政策收紧也未出现。大类资产轮动角度,中期而言,预期收益商品>股票>

      债券。

      风险提示:国内政策收紧、中美关系恶化