政府工作报告点评:巩固基础之年 为调结构绸缪

类别:策略 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:宋亦威/周喜/严佩佩 日期:2021-03-05

  1、巩固经济恢复基础,GDP 目标设为6%。《报告》对于当前国内外形势的表述为“国际形势中不稳定不确定性因素增多”,“国内疫情防控仍有薄弱环节,经济恢复基础尚不牢固”,较近两年“更复杂更严峻、风险挑战前所未有”的经济发展环境明显改善,而在此背景下提出6%这一较易实现的经济增长目标,主要是为了“引导各方面集中精力推进改革创新、推动高质量发展”,与今后实现调结构等目标平稳衔接,也意味着当经济恢复基础稳固,经济压力不大时,经济工作将向“调结构、推动高质量发展”倾斜。

      2、财政调控提质增效,强调“三保”确保兜底。尽管3.2%的赤字率较2020 年3.6%的预算水平有所回落,但是考虑到财政收入的恢复性增长,全年的财政支出总规模仍将高于2020 年。《报告》延续了此前对于财政支出作用的强调,其重点依旧是“加大对保就业保民生保市场主体的支持力度”,2021 年中央对地方的一般性转移支付将增长7.8%,较2020年提升0.3 个百分点,总额有望超过7.7 万亿元。2020 年实施的财政资金直达机制在2021年将进一步强化,数据显示,截止2020 年9 月共有1.7 万亿资金实施直达管理,而2021年全年将有2.8 万亿资金纳入直达机制,直达机制常态化以及适用范围的扩大将有效补充地方财力,保证减税降费的落实,《报告》指出将“继续执行制度性减税政策”,并向小微企业做出倾斜。

      3、货币总量回归中性,重点强调结构调控。《报告》强调要“处理好恢复经济与防范风险的关系”,“稳增长”和“防风险”双目标的调和依旧是货币调控的总体初衷,2020 年因应对疫情而显著宽松的货币及信贷环境,在2021 年都将回归中性,与名义经济增速基本匹配,货币供给力度的边际收缩已经是市场的一致预期。相对于有关总量调控的表述,《报告》在论及货币政策时对结构性调控着墨颇多,科技创新、绿色发展和小微企业等是结构调控中的重点扶持对象,不仅将在信贷获取上有所倾斜,而且还将继续受益于综合融资成本的下降。

      4、小微企业政策持续加力,推动市场主体元气恢复、活力增强。在对当前的困难和挑战的判断中,《报告》特别指出“中小微企业和个体工商户困难较多”。回顾疫情后的经济修复过程,小型企业的恢复步伐一直相对迟缓,汇率升值、海运价格上涨以及上游成本提升也在一定程度上影响小微企业的盈利能力。为对小微企业提供更多帮助,今年《报告》中,在财政、货币两端对小微企业都有进一步的举措。在财政端,通过“小规模纳税人增值税起征点” 的提高,以及小微企业和个体工商户年所得税的进一步优惠政策,增大对小微企业的支持力度。在货币端,也通过有针对性的“延续普惠小微企业贷款延期还本付息”、“加大再贷款再贴现支持普惠金融力度”、“延长小微企业融资担保降费奖补”等政策解决小微企业融资难题。此外,中小企业的宽带和专线平均资费还将再降10%,降低相关企业负担。

      5、稳定扩大消费,就业优先政策和乡村振兴战略持续推进。在今年的《报告》中,“居民消费仍受制约”、“稳就业压力较大”是当前经济工作的重要挑战。在以国内大循环为主体的建设中,扩大内需这个战略基点的重要性十分突出。而疫情后我国经济大病初遇,使得需求端还有较大提升空间。一方面政策将在健全城乡流通体系,取消不合理限制等堵点和摩擦成本上有所动作,另一方面进一步鼓励创新产品和服务,以促进新的有效需求的形成。

      而就业方面由于其关系到居民收入和消费需求的释放,在今年也重点提及,不过需要指出的是今年的失业率目标为5.5%左右,而当前的失业率为5.2%,表明今年的就业形势依然严峻,就业优先政策必须继续强化。对于“全面实施乡村振兴政策”而言,农民是边际消费倾向最高的群体,接续脱贫攻坚工作,有效提升农民的收入,将为消费的持续扩大提供更坚实的基础。

      6、资本市场改革稳步推进,“房住不炒”基调延续。资本市场方面,《报告》指出将“稳步推进注册制改革”,结合此前证监会表示全面注册制需待评估当前试点后再稳妥推进,我们认为今年注册制的首要任务是对注册制改革试点进行评估总结,而全面实行仍需等待。此外新提“完善常态化退市机制”,退市渠道的畅通也将成为今年资本市场改革的重要任务之一。房地产方面,去年以来各地楼市调控政策伴随局部房价的过热频频出台,《报告》延续“房住不炒”基调,也显示出管理层对于房地产管控的决心与坚持。此外,《报告》还特别指出要解决大城市住房突出问题和青年住房困难等问题,住房问题关系民生福祉,加快建立多主体供应,多渠道保障的住房制度,以及发展长租房市场将是今年经济工作的重点之一。

      7、优化产业结构和能源结构。在推动经济高质量发展的目标下,《报告》要求“制定2030年前碳排放达峰行动方案”,是“2030 年前达到碳排放峰值,2060 年前实现碳中和”碳减排任务的第一步,对于能源结构的优化提出了更高的要求。与此同时,《报告》也要求优化和稳定产业链供应链,继续完成“三去一降一补”的任务,优化产业结构,大力发展新能源也是制造业转型升级的重要方向。

      风险提示:政策推进不及预期。