国泰养殖ETF投资价值分析:“畜”锐“养”精

类别:基金 机构:海通证券股份有限公司 研究员:冯佳睿 日期:2021-03-05

  基本面顺周期,细分领域持续景气。随着国内生猪存栏的逐渐恢复、生猪养殖结构集约化、规模化程度快速提高,猪口蹄疫、猪伪狂犬、猪圆环等疫苗市场同步复苏,行业集中度快速提升,上市动保企业具备较为明显的产品优势和渠道优势,呈现出较大的业绩弹性。我们判断2021 年生猪存栏有望加速上行,规模化进程进一步加快,养殖利润仍较为可观,头部动保企业有望延续强劲的业绩复苏势头。

      畜禽养殖盈利分化,养殖后周期景气度回升。我们认为,2020 年农业板块整体呈现畜禽养殖盈利分化的局面。生猪养殖方面,2020 年猪价创出历史新高,全年生猪均价逾33 元/公斤,较2019 年实现大幅增长,行业整体因此享受了历史性的高盈利。禽养殖方面,2020 年整体景气度有所下滑,其中鸡苗和毛鸡均价分别为2.60 元/羽、7.41 元/公斤,同比分别下降65.5%、24.4%,鸡产品平均价格约为10020 元/吨。尽管同比下降近20%,但仍处于历年较高水平。动物疫苗板块和种植产业链整体保持较快增长,此外,海大集团等稳健龙头表现仍佳,盈利实现较大幅度的增长。

      中证畜牧养殖指数介绍。中证畜牧养殖指数(930707),简称中证畜牧指数,于2015 年7 月发布,以2011 年12 月31 为基日,基点为1000 点。中证畜牧养殖指数从沪深A 股中选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司股票作为样本股,以反映畜牧养殖相关上市公司股票的整体表现,囊括了牧原股份、海大集团、温氏股份、新希望、大北农等国内畜牧养殖龙头企业。

      畜牧养殖指数估值处于历史低位。当前来看,中证畜牧指数估值处于历史低位,我们认为,业绩向好有望带动估值修复,当前中证畜牧指数具有一定的配置价值。

      国泰养殖ETF(基金代码:159865),上市时间2021 年3 月8 日,以紧密跟踪中证畜牧养殖指数为投资目标,追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。该产品是国内首批专注畜牧养殖产业的ETF 产品,具有分散投资,费率低,交易效率高,跟踪误差小的优势,是布局畜牧养殖产业的有力工具。

      团队具有丰富的从业经验和管理好养殖ETF 的能力。从管理者角度来看,国泰基金具有成熟的ETF 产品开发与管理经验,资产类型覆盖全面,非货币型ETF管理规模位居全市场第二。同时,基金经理梁杏女士ETF 管理经验丰富,这些都将为国泰养殖ETF 的稳定运作提供有力保障。

      风险提示。本报告所有分析均基于公开信息,不构成任何投资建议;权益产品收益波动较大,适合具备一定风险承受能力投资者持有。