利率债招标分析：国开债21年第2、3、5期增发

【利率债一级市场】

    截至3 月3 日，本周利率债已公告发行总计2950 亿元，其中一般利率债2610 亿元、地方债340 亿元。本周利率债总计到期783.9 亿元：记账式国债503.3 亿元，国开债40 亿元，地方债240.6 亿元。

    【资金面及市场】

    资金面：月初尚无跨季压力，银行间资金面延续宽松，DR007 创近两个月新低。周三央行进行100 亿元7 天逆回购操作，当日有100 亿元逆回购到期，净投放为零。全天看，DR001 下行27bp 报1.49%，DR007 下行24bp报1.84%。

    一级方面，周三两期附息国债、农发行两期债招标结果尚可，中标利率基本符合预期，倍数分化。二级方面，周三股市大幅反弹压制债市情绪，债市期现货均走弱，不过周四、周五两会即将召开，市场仍在等待政府工作报告对今年的经济增长预期以及财政赤字和地方债发行规模等，同时配置盘需求也对债市形成一定支撑，银行间现券收益率波动较小。但财政部部长刘昆出席二十国集团财长和央行行长视频会议时表示1，要避免过早退出经济支持措施，或意味着今年政府债券供给压力不低。全天看，10 年国开活跃券200215 下行0.05bp 报3.71%，5 年国开活跃券200212 上行0.5bp 至3.395%，1 年国开活跃券210201 下行0.5bp 报2.685%；10 年国债活跃券200016 上行0.3bp 至3.25%，5 年国债活跃券200013 上行0.5bp 至3.055%，1 年国债活跃券210001 下行1bp报2.54%。

    【招投标建议】

    目前3Y、5Y、10Y 国开债分别成交在3.19%、3.40%、3.71%，我们预计3 月4 日3Y、5Y、10Y 国开债分别成交在3.09%-3.14%、3.30%-3.35%、3.69%-3.74%。