可转债月报:市场波动放大 获取波段收益

类别:债券 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:马丽娜/张婧怡 日期:2021-03-03

  核心观点:

      一级市场:可转债净融资额显著回落

      可转债共上市发行3 只,发行金额24.7 亿元,月环比减少269.67 亿元;共有7 家主体到期,偿还金额14.39 亿元;可转债净融资额10.31 亿元,月环比减少283.50 亿元。共有48 家公司可转债发行前情况有新进展,较前月小幅减少,有18 家公司过会。

      二级市场:宽幅波动

      上证综指月环比上涨0.75%,报收于3509.08 点。中证转债月环比上涨0.68%,报收于365.44 点。沪深两市成交额合计14.41 万亿元,月环比下跌33.92%;上证转债及中证转债两市月度成交额合计6655.71 亿元,月环比下跌47.49%。本月转债股性增强,均价回落,后市仍以结构性行情为主。

      申万行业、转债及所属正股行业涨多跌少。转债涨幅居前行业为采掘、休闲服务、建筑材料、轻工制造、钢铁。可转债(公募)存量387 只,共计5411.56亿元,环比下跌1.97%。个券层面,涨多跌少,涨跌幅缩窄,共有200 只个券收涨,143 只个券收跌。涨幅大于10%的共有20 只个券,较上月减少;本月跌幅大于10%的个券共有15 只,数量较上月大幅减少。筛选出估值较低,换手率显著增加的个券共有11 只,为:小康转债、滨化转债、隆20 转债、春秋转债等。

      市场回顾及投资观点

      我们认为,2 月份转债市场仍处在宽幅震荡的区间中,并未受到权益市场创新高带动而显著上涨。股性估值小幅回升,均价整体回落,高价标的本月调整显著,但配置机会增多。权益市场方面,年后由于通胀预期以及美债收益率上行降低成长股预期,叠加流动性的影响,权益市场大幅回调,抱团股出现瓦解现象。但由于整体估值偏高,预计后市波动较大,上行空间有限。转债目前性价比改善。虽难言有显著上涨行情,但由于估值调整、均价回落,转债下跌空间相对有限。后市仍以个券行情为主,主要关注优质个股。在市场企稳时,可适当配置标的。而前期表现较好的板块多数存在估值过高等问题,所以在择券时更应谨慎。对于顺周期板块,有色、化工板块仍处于行情中;消费行业受到医药以及食品饮料相关正股估值过高的影响,应考虑其他细分领域,比如疫情后的餐饮旅游等。建议关注紫金转债、光大转债、太阳转债、双环转债、恒逸转债、隆20 转债、明阳转债、金能转债。

      风险提示

      经济发展低于预期、权益市场大幅波动、流动性风险、政策不及预期等。