中邮证券晨会纪要

类别:晨报 机构:中邮证券有限责任公司 研究员:程毅敏/鲁春娥/郭惊华/魏大朋 日期:2021-03-03

  3 月流动性以稳为主

      春节过后,市场资金面暖意融融。步入3 月,流动性宽松态势不改,市场利率稳中有降。预计3 月资金面将继续以稳为主。定向降准可能适时落地,但预计释放的资金相对有限。

      3 月以来,货币市场利率稳中有降,短期限利率下行明显。2 日,Shibor 全线走低,隔夜品种大幅下行约38 个基点至1.78%,7 天期品种下行约6 个基点至2.16%。银行间市场上,隔夜和7 天期债券质押式回购利率同样大幅走低,DR001 跌约36 个基点至1.76%,DR007 跌约11 个基点至2.08%。

      公开市场操作方面,2 日,央行继续开展100 亿元7 天期逆回购操作,与到期量相同。2 月中旬以来,央行单日逆回购操作维持在100亿元或200 亿元的规模,同时,逆回购存量规模降至不足千亿元,侧面印证了当前资金市场较为平稳、资金面比较宽松。

      与2 月相比,市场对3 月货币市场走向预判的分歧要小得多。3月资金面将继续以稳为主,最大的扰动项料来自于财政支出和季末考核,而两者在一定程度上互为对冲。预计,3 月外汇占款规模变动不大,现金回笼规模下降,法定准备金补缴压力可控。另外,目前来看,本月央行流动性工具到期造成的回笼压力有限。最新统计显示,3 月央行逆回购到期量为1000 亿元,另有1000 亿元中期借贷便利(MLF)到期。在传统的流动性供求影响因素中,财政收支及季末考核的影响相对值得关注。

      考虑到今年3 月政府债券供给或有限,3 月财政因素对资金面将比较友好。财政部部长刘昆出席二十国集团财长和央行行长视频会议时表示,应加强宏观经济政策协调,统筹疫情防控和经济复苏,避免过早退出经济支持措施。2021 年,中国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,保持对经济恢复的必要支持力度。