晨会报告

　　激辩：美联储应对策略与周期品产能释放空间——关键假设表调整与交流精粹（2021 年3 月）

    　　2021 年3 月1 日，研究所召开了体系协同的2021 年3 月月度观点交流会，本次月度会重点讨论了美债利率飙升之后美联储可能的政策应对方式、周期品价格大涨背景下后续产能的释放空间以及2021 年“后核心资产”时期的选股思路等问题。

    　　本次讨论的各细分领域的具体观点请。

    　　(联系人：王胜/林丽梅/金倩婧/毛成学)

    　　万科A（000002.SZ）——龙头重返荣耀，多元价值蕴藏

    　　投资建议：龙头重返荣耀，多元价值蕴藏，维持“买入”评级。万科作为房地产行业龙头，持续领跑行业三十多载。近年来，持续的供给侧调控已改变了房地产游戏规则，行业进入到管理红利时代，预计公司也将凭借深厚内功重返荣耀。此外，公司多元化业务蕴藏价值非常可观，我们估算公司住宅开发+物业管理+商业地产+物流地产+租赁住宅的合计估值达5,060 亿元，其中存量可持续发展业务估值达2,678 亿元，占比高达53%，并预计公司住宅开发业务估值和存量业务估值后续都有望进一步提升。我们维持公司2020-22 年每股收益预测分别为3.55/3.84/4.22 元，按照分部估值法给予目标市值5,060 亿元，对应目标价43.55 元（对应21PE11.3X），维持“买入”评级。

    　　(联系人：袁豪/曹曼)

    　　四川路桥（600039）深度报告：成渝建设先锋，业绩进入加速释放期

    　　布局智慧交通致力于数字化转型，打造长期增长点。智慧交通是在智能交通基础上，融入高新IT 技术，汇集交通信息，提供实时交通数据下的交通信息服务，将极大提高效率、保障安全、改善交通运输环境。

    　　2021 年2 月中共中央、国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》，提出要推进智慧交通发展，目标至2035 年达到世界先进水平。根据国际经验，美国1991-2010 年间用于智能交通发展规划的总投资约为400 亿美元，公司依托铁投集团平台资源，拟联合铁投集团、国道网公司共同组建四川数字布局智慧交通业务，助力数字化转型(联系人：李峙屹/黄颖)