核准制新股申购策略报告:楚天龙:国内领先的高端智能卡服务提供商

类别:策略 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:林瑾/彭文玉/胡巧云 日期:2021-03-02

本期投资提示:

    楚天龙预期发行PE 不超行业。核准制IPO 市场2021 年第6 次批文安排了3 只新股发行,环比减少1 只。以楚天龙拟募资额 3.62 亿元计的预期发行价为 4.62 元,对应的发行市盈率不超所属行业近一个月静态PE。

    中性预期情形下,楚天龙网下A、B、C 三类配售对象的网下配售比例分别是:0.0131%、0.0056%、0.0041%,对应的单账户顶格获配资金分别是:0.60 万元、0.26 万元、0.19万元。

    AHP 模型分值——楚天龙位于上游偏上。考虑流动性溢价水平和绝对价格后,楚天龙AHP得分为2.62 分,位于非科创体系AHP 模型总分的52%分位,处于上游偏上水平。

    本轮基本面点睛:楚天龙是国内领先的高端智能卡服务提供商,是智能卡领域的领军企业之一,拥有全球五大信用卡组织的资质认证。在金融社保卡领域,2019 年公司社保卡销售量分别占当年全国新增社保卡持卡人数的76.89%,稳居细分市场的龙头地位。在标准银行IC 卡领域,公司已成功入围多家国有、股份制大型商业银行以及城商行等金融机构供应商名单。在通信卡领域,公司是中国移动、中国联通和中国电信的重要供应商。在交通卡领域,2019 年公司ETC 卡销售量达3,959 万张,约占全年新增ETC 卡发行量的31%。

    另需警惕社保行业和金融支付行业电子化趋势导致智能卡产品需求增长放缓、智能卡新兴应用领域发展不达预期等风险。