拉卡拉(300773):净利润连续六年增长 科技赋能公司成长

类别:创业板 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:吴砚靖/邹文倩 日期:2021-03-02

  事件 2021 年2 月27 日,公司发布2020 年业绩快报,预计实现营业收入55.57 亿元,同比增长约13.42%,归属上市公司股东的净利润为9.35 亿元,同比增长16%,实现连续6 年归母净利润增长超15%。

      支付业务场景继续深化,积极布局数字货币。公司推出“支付+账户+增值服务”的系列SaaS 产品,支付场景和技术不断多元化,以满足客户对资金结算、管理和账户的诉求;完善云收单业务,将成熟的收单、风控系统赋能中小银行,全年新签约上线银行达到40 家,公司支付业务规模达4.34 万亿,同比增长34%。公司与央行数字货币研究所署了合作协议、实现系统对接,积极布局京沪深、苏州等试点城市的数字货币落地。目前,公司新型终端均已具备受理数字货币的能力。 2021 年限制性股票激励计划的计提费用将较2020 年大幅下降,进一步提升盈利能力。

      持续深耕战略4.0 落地,科技赋能公司成长。2019 年8 月,公司宣布战略4.0 转型开启,以支付为切入口,协同“支付、金融、电商、信息技术”等服务,发力产业互联网,全方位为小微企业经营赋能。

      公司2020 全年商户经营业务全年实现收入6.33 亿元,同比增长43%,占营收比达到11.39%。公司云宵殿注册商户已达2 万家,商家订单笔数、订单金额、支付交易规模总体保持逐月增长。同时,拉卡拉手机POS 自去年7 月份开始正式推广,已有近9 万名手机用户自然转化为公司商户。近期公司完成股份回购近5 亿元,后续用于股权激励,建立长效激励机制,为公司发展提供了保证。

      投资建议 公司作为B 端支付龙头企业,覆盖企业数量较多,对线下实体商户具备较强的客户粘性,随着市场集中度逐步提升,公司赚钱效应有望进一步加强。公司利用支付业务作为流量入口,结合多年大数据和风控能力,对SaaS 平台的拓展具备强大的优势,打造科技赋能中小微企业商户的生态闭环,建立强大的品牌壁垒,公司业绩有望持续提升。预计公司2020-2022 年EPS 1.17/1.47/1.90,对应2020-2022 年PE 26.02X/20.46X/16.02X。维持“推荐”评级。

      风险提示 支付行业受监管政策变化的风险;市场竞争加剧风险;经济下行带来消费市场不景气的风险;金融科技业务推动不及预期等。