电力设备新能源行业每周观察:需求持续增长 板块景气度继续向上

类别:行业 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:朱玥/王吉颖/孙帅/许琳 日期:2021-03-02

  投资要点

      行业投资策略 :宁德时代105 亿元投资再扩产,亿纬力能获得捷豹路虎48V 定点,中国锂电产业链走向全球进行时。2020 年光伏装机48GW,Q4 单季度装机约29GW,单季度装机创历史新高,需求超预期。2020 年1-12 月电网累计投资4699亿元,完成并超出年初计划。1 月中国PPI 当月同比+0.3pct,连续11 个月负增长后首次转正,主要系生产资料PPI 改善和国际油价上涨带来相关产业PPI 修复。

      新能源汽车:宁德时代三个月内宣布第三次扩产,预计2025 年产能扩张至720GWh,未来5 年产能扩张CAGR 45%。亿纬锂能再获捷豹路虎48V 定点,全球新能源车起量,中国产业链加速走向全球。持续推荐海外供应链以及特斯拉供应链推荐全球供应链核心标的:宁德时代、恩捷股份、新宙邦(化工)、天赐材料(化工)、璞泰来、宏发股份、科达利等,建议关注:当升科技、先导智能(机械)。

      新能源发电:2020 年Q4 单季度装机约29GW,单季度装机创历史新高,2021年1、2 月排产分别约13GW、8GW,同比均大幅提升,进一步验证2021 作为十四五开局之年,光伏需求持续旺盛,目前平价等各类储备项目50GW+。

      近期产业链价格轮番涨价,硅料段率先发起,硅片、电池相继跟进,产业链轮番涨价的根源在于需求旺盛,各环节开工率较高,这是目前判断行业逻辑的核心,同时我们认为上游环节涨价必然向下游传递成本压力,带来格局分化,促使行业出清,龙头格局进一步稳固。推荐:隆基股份、晶澳科技、通威股份、福莱特、福斯特、亚玛顿、阳光电源、日月股份等。

      电力设备:2020 年1-12 月电网累计投资4699 亿元,完成并超出年初计划。

      1-12 月全国发电量、用电量分别同比增长3.85%、3.95%,其中12 月分别同比增长10.9%、17.26%。我国绿色低碳转型战略持续加快,电网安全稳定运行面临新挑战,预计电网将加大电力电子化设备投资比例,建议关注电力二次设备龙头、电力信息化核心参与者国电南瑞。

      工业控制:1 月中国PMI 为51.3,比上月回落0.6pct,但连续11 个月位于临界点以上,国内工业制造业持续回暖。自2020Q2 起,在防疫需求、3C、光伏、锂电等先进制造行业的引领下,OEM 市场全年增速达9%,带动工控自动化整体市场全年增长2%。国内工控龙头的进口替代和出口增加,渗透率逐步提升。

      2021 Q1 随着国家着力稳定和优化产业链供应链,积极推动传统产业智能化转型升级,加之下游应用市场逐渐回暖,将有效带动工控产品的需求增速,建议关注汇川技术、麦格米特。

      三句话推荐个股:

      隆基股份:硅片行业格局日益清晰,公司毛利率显著高于同行,盈利能力行业领先,贡献本次光伏行业发展前景。

      宁德时代:远期全球动力电池望呈现双寡头格局,成长空间广阔。公司深挖成本、技术、客户等护城河,现金流良好,折旧计提谨慎,财务指标健康。

      通威股份:硅料供需持续偏紧,公司规模优势,有望在本来扩产周期占据先机。规模效应带来成本优势,公司盈利能力行业领先,望形成扩产—降成本—扩产正循环。

      恩捷股份:湿法隔膜优质供需紧平衡,经营杠杆+少降价带来较大利润弹性,绝对龙头强者更强,海外、涂布占比持续提升,巩固技术、客户竞争优势。

      风险提示:光伏新增装机不及预期、限电改善不及预期等;电动汽车产业链价格降幅超预期的风险;光伏、风电装机不达预期的风险;电网投资不达预期的风险等。