通信行业点评:大宗涨价潮下 通信行业有哪些投资机会?

类别:行业 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:宋嘉吉 日期:2021-03-02

  大宗商品一路上行,成本转移能力强者将受益。2020 年4 月以来,受到全球宽松的宏观环境以及国内强劲的出口与生产需求影响,铜、镍、玻璃等为代表的大宗商品一路走高,以铜价为例,自2020 年4 月低点以来已经接近翻倍,自今年一月以来期货价格更是从57000 元快速上涨至70000 元以上。

      在此环境下,通信产业链上游如覆铜板,线缆等价格传导机制较为顺畅的产品有望受益于涨价潮,在一季度实现业绩高速增长。

      覆铜板:需求旺盛+随产随销,传导顺畅。覆铜板作为PCB 的上游,其主要原料是铜箔、树脂和玻纤布。供给端,三大原材料受锂电,风电的强劲需求影响,较为紧张。需求端,疫情之下,全球电子产品热销,将带动下游PCB需求进一步上升。同时覆铜板等产品随产随销,不受招标周期等限制,价格传导较为顺畅。目前市场上覆铜板已经出现多轮涨价,我们预计如果原材料价格维持高位或近一步走高,覆铜板龙头企业将进一步受益于涨价。

      线缆:需求扩大,招标周期短,具备上行空间。电缆和海缆中,铜的成占比达8 成以上,在目前铜价持续上涨的背景下,线缆具备一定涨价空间。其中电缆,国家电网一年招标次数为6-8 次,周期较短,铜材也需套保但涨价空间打开。海缆方面,随着去年开始的海上风电抢装潮,下游需求持续旺盛,价格传导也较为顺畅。价格上涨叠加旺盛需求,我们预计将给电力线缆和海缆龙头企业带来较好的盈利增长空间。

      通信行业需求释放在即,产业链上游有望迎来复苏。近期交流中,我们发现新一年5G 基站建设开工在即,产业链上游较去年Q4 有望迎来复苏。同时两会将至,叠加工信部3 月1 日关于有序推进5G 建设和6G 布局的表态,我们认为自去年四季度以来的产业链需求低谷即将过去,通信侧的基建需求将迎来反弹。行业集中度提高及大宗商品涨价,将共同推进成本转嫁能力较强的企业业绩释放。

      投资建议:通信板块整体处于低位,结合行业供需变化及一季度情况,我们建议关注:1)覆铜板侧:华正新材、南亚新材、生益科技(电子覆盖)。2)线缆侧:中天科技、亨通光电等同时具备陆地电缆和海缆施工能力的龙头企业。

      风险提示:大宗商品价格波动,下游产品需求不及预期。