晨会纪要

　　核心结论

    　　【策略】月度策略系列报告（第6 期）：纵向风格切换方能成就更大的牛市空间

    　　美股的“假摔”与“真摔”，背后隐藏着经济与通胀的赛跑。换个角度，感受A、H 市场基本面与流动性的扩张动力与空间。内外需加持下制造业或全面扩张，企业盈利增长或持续超出市场预期。只有避开结构性估值“泡沫”，我们才能看到更多的牛市动力与上升空间。风格横向坚定看好周期+金融；纵向以“性价比”为锚，挖掘盈利超预期方向，淡化市值。

    　　【宏观】2 月PMI 数据点评：就地过年对冲部分春节影响，企业Q2 有望主动补库

    　　2 月中国制造业PMI 为50.6%，较前值下降0.7%。1、就地过年对冲部分春节假期的影响。2、工业品价格表现符合我们在1 月的调研结果和判断。3、企业预期维持乐观，补库行为可能在Q2 助力工业品价格加速上涨。4、通胀预期仍未见拐点，重点关注国内流动性变化。

    　　【通信】光环新网（300383.SZ）跟踪报告：机柜资源规模投产在即，持续扩张动力十足

    　　2021 年开始公司在北京、上海地区的燕郊三期、四期，上海嘉定二期、房山一期等为代表的在建项目将陆续交付使用，上述项目均属于核心地段资源，为公司增长提供基础，长期看公司在各地资源布局和REITs 融资平台推进将带来持续的成长动力。预测公司EPS 为0.79/1.02 元，PE24/19 倍，目前处于低估状态，维持公司“买入”评级。

    　　【食品饮料】五粮液（000858.SZ）公司点评：基本面稳健，团购化改革提升经营质量

    　　茅五拉开差距，五粮液千元价格带第一龙头地位彰显。渠道团购化改革贡献业绩增量，收入基础更加稳固，渠道掌控更胜于前。需求持续旺盛，21 年春节动销超预期再次验证。随着经营质量日益改善、团购改革贡献增量，公司估值中枢有望持续提升。预计公司20-22 年EPS 为5.1/6.1/7.1 元，对应当前PE 为54.6/46.2/39.7，维持“增持”评级。