中控技术(688777)：国内龙头地位增强海外突破值得期待

事件

    公司发布业绩快报，预计2020 年实现营业总收入31.59 亿元，同比增长24.51%；实现归母净利润4.20 亿元，同比增长14.95%；实现扣非归母净利润3.22 亿元，同比增长17.51%。

    简评

    公司业绩稳健增长，符合预期

    2020 年公司下游自动化、数字化、智能化改造需求旺盛，各业务板块持续增长。从第四季度来看，公司实现营业收入10.90 亿元，同比增长28.42%，实现归母净利润1.78 亿元，同比增长20.08%，增长势头良好。从全年来看，若剔除掉公司因股权激励带来的股权支付费用，公司全年归母净利润为4.92 亿元，同比增长23.48%，净利率达到15.56%，同比提升1.16pct。说明公司龙头地位稳固，随着收入规模提升，盈利能力持续增强。

    龙头地位持续加强，持续受益于智能制造浪潮

    据睿工业统计，公司已连续九年蝉联DCS 市场占有率最高的企业，并不断扩大与第二名的差距。在化工领域，公司DCS 市占率从2011 年的26.8%上升至2019 年的40.7%，石化领域由13.3%翻倍至29.7%，电力领域由仅有的1.6%迅速扩张为13.3%。公司的DCS 产品逐步在制药、冶金、造纸等领域大范围运用。此外，公司不断拓展产品线，实现了由单一产品，到多元化产品，再到整体系统解决方案供应商的转变。公司综合能力不断增强，成为推进我国流程工业智能制造的排头兵。

    展望未来，公司短期将受益于经济复苏将带动的石化行业繁荣，长期将受益于流程行业用户自动化、数字化、智能化改造需求的持续增长。

    新董事长带来国际化视野，加速公司海外业务推进公司于2021 年1 月8 日进行人事变动，选举CUI SHAN 先生为公司董事长和法定代表人。CUI SHAN 先生曾任职霍尼韦尔高级过程控制工程师、横河电机国际有限公司业务总经理、横河电机（中国）有限公司副总裁。在成为公司董事长和总裁之前，CUISHAN 先生于2018 年4 月至2018 年12 月任中控集团总裁，2018年12 月起，任中控技术董事、执行总裁，对公司已有充分的了解。

    CUI SH AN 先生丰富的国际化经历与视野，将助力公司完成国际化转型。2020 年12 月，公司与全球最大石油生产公司、第六大石油炼制商沙特阿拉伯国家石油公司签署谅解备忘录，将围绕智能制造数字化转型等方面在沙特境内展开业务合作探索，成为公司国际化战略以及打造高端路线道路上的重要里程碑。此外，公司还与哈萨克斯坦石化工业KPI 公司、泰国Indorama 公司、巴基斯坦Chiniot 公司等国际企业建立了合作关系。公司在中东、东南亚区域业务放量可期。

    投资建议：预计2020-2022 年，公司实现营业收入分别为31.59、36.75、43.29 亿元，同比分别+24.51%、+16.33%、+17.80%；公司实现归母净利润分别为4.20、4.84、5.93 亿元，同比分别+14.95%、+15.11%、+22.71%。2021 和2022 年的PE（对应2021 年2 月26 日股价）分别为85.62、69.78。给予“买入”评级风险提示：国内集散控制行业竞争加剧；公司海外拓展低于预期。