化工周报:本轮化工周期更似07-08年 全球化工制造业基本恢复 坚定看好化工板块行情

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:宋涛/谢建斌/李楠竹/王成强 日期:2021-03-01

  本期投资提示:

      本周原油价格继续上行,海外供需缺口明显,化工产品进入全面上涨阶段。PVC、氨纶、粘胶短纤、MDI、醋酸、乙二醇、PA66、磷肥涨幅较大,春旺开始。短期看,海外疫情新增人数大幅降低,终端汽车、服装产业链、农化板块仍处于宏观经济复苏的补库存阶段;由于化工产品价格指数基本与PPI 同步,因此上半年国内化工产品出口有望大超预期!

      本周化工板块集体调整,我们认为油价短期调整并不意味着周期行情结束,化工受益全球景气复苏逻辑不变!我国化工龙头的优势不断强化,资本开支推动高质量、高速度发展,业绩和估值有望双升。

      本周聚合MDI 国内市场主流商谈在26750 元/吨,环比上周上涨5750 元/吨,纯MDI 国内市场主流商谈在28500 元/吨,环比上周上涨5250 元/吨。万华化学2021 年3 月中国地区聚合MDI 分销市场挂牌价28000 元/吨(环比上调7500 元/吨),直销市场挂牌价28000 元/吨(环比上调7500 元/吨);纯MDI 挂牌价28000 元/吨(环比上调4000 元/吨)。受美国严寒天气影响,陶氏、巴斯夫、科思创等装置均宣布不可抗力,需求旺季美国装置频发不可抗力,MDI、TDI 库存低位流通货源紧张。节后预计聚合MDI 主力需求领域的冰箱产销量数据高企有望延续,鞋服领域旺季值得期待。同时国内重庆巴斯夫、欧洲亨斯迈鹿特丹47 万吨装置2-3 月份即将检修,欧美装置不可抗力频发叠加进入上半年检修季,MDI 市场景气持续上行。

      美国商务部发布对韩国、中国台湾、泰国、越南的乘用车胎反倾销初裁结果。泰国的反倾销关税和越南的双反关税对中国企业出口不会造成重大不利影响。中国企业有望加速抢占韩国和中国台湾在美国的市场份额。韩国和中国台湾的反倾销关税大幅高于东南亚,韩国的轮胎龙头韩泰轮胎反倾销税率为38.07%,高于耐克森轮胎的14.24%和本国其他企业的27.81%;中国台湾的轮胎龙头正新橡胶反倾销税率为52.42%,其他企业的主流税率为88.82%。中国龙头企业抢占全球市场份额的步伐将会加快。重点推荐玲珑轮胎。

      投资建议:坚守价值,一线白马有望业绩与估值双击,万华化学(短期MDI、TDI 价格景气上行,长期高研发投入+高资本开支支撑发展)、华鲁恒升(受益油煤比扩张,德州+荆州两地加速扩张 )、龙蟒佰利(钛产业景气上行,全产业链综合龙头)、华峰化学(全球氨纶、己二酸龙头,氨纶行业景气持续向上,己二酸随需求有望量价齐升 )、扬农化工(优嘉项目持续推进延续公司成长性,农药创制厚积薄发有望成为未来主要发展方向)、新和成(全球维生素龙头,大额资本开支持续落地奠定长期成长)、金禾实业(全球甜味剂龙头,高增速赛道叠加产能扩张开启新一轮成长 )、玲珑轮胎(国内新零售+全球化产能扩张,有望成为全球一线龙头);

      底部细分龙头建议关注:粘胶、PVC 景气上行关注中泰化学、三友化工;纺服产业链上游染料价格有望反转,建议关注浙江龙盛、闰土股份;主粮价格上行带动农化需求增长,农药建议关注广信股份、利民股份、丰山集团;复合肥关注新洋丰、云图控股、史丹利;磷肥关注云天化、兴发集团;煤化工综合龙头鲁西化工;汽车产业链关注神马股份(PA66 景气上行)、海利得、阳谷华泰;减水剂龙头苏博特;氨纶行业关注泰和新材、新乡化纤;蛋氨酸底部反转关注安迪苏;醋酸关注江苏索普。