麦格米特(002851):多业务实现稳健增长 稳步推进平台化战略

类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:张雷/陈明雨/黄华栋 日期:2021-03-01

  事件:

      公司发布2020 年业绩快报,2020 年公司预计实现营业总收入33.98 亿元,同比下降4.54%;实现归母净利润4.03 亿元,同比增长11.74%。

      投资要点:

      2020 年公司归母净利润业绩同比增长11.74%。2020 年公司预计实现营业总收入33.98亿元,同比下降4.54%;实现归母净利润4.03 亿元,同比增长11.74%。报告期内,公司发行可转换债券,根据债券信用等级计算的、计入财务费用的利息为0.20 亿元,扣除可转债募集资金产生的收益545.76 万元。若剔除此因素影响,公司2020 年实现归母净利润4.18 亿元,同比增长15.84%。

      下半年总体业务逐步恢复,销售结构改善助推盈利水平提升。公司2020 年整体发展延续良好趋势,除新能源汽车外,工业自动化、工业电源及智能家电板块均实现不同幅度的稳健增长。由于2019 年新能源汽车业务基数较高,该业务在报告期内大幅下滑,但公司其他业务板块的收入持续增长,使得公司整体销售收入仅呈小幅下降。同时,由于新能源汽车业务的毛利情况显著低于其他业务板块,销售结构变化影响使得公司整体毛利率有较明显的上升。此外,智能卫浴产品在后半年快速恢复,全年依然保持增长。

      稳步推进平台化战略,加强研发及市场布局。公司大力加强内部运营管理,各项平台建设按计划稳步推进。报告期内,公司继续增加市场和研发投入,2020 年研发投入约为3.68亿元,同比增长9.68%,占营业收入的10.83%。持续不断的高研发投入提升了公司各项业务的竞争优势。此外,公司于2019 年12 月26 日公开发行可转换公司债券,在2020年完成上市、转股和赎回,扩大了股本,为公司可持续发展奠定了良好的资金和平台基础。

      下调盈利预测,维持“增持”评级:公司是以电力电子及相关控制技术为基础的电气自动化公司。根据公司2020 年业绩快报指引,我们下调公司2020 年盈利预测,预计公司2020年实现归母净利润4.03 亿元(下调前为4.39 亿元),维持公司2021-2022 年盈利预测,预计公司2021-2022 年归母净利润分别为5.60、7.25 亿元。2020-2022 年对应EPS 分别为0.80、1.11、1.44 元/股,当前股价对应PE 分别为40 倍、29 倍、22 倍。维持“增持”评级。

      风险提示:智能家电市场需求不及预期;新能源汽车市场需求不及预期。