久立特材(002318)：Q4业绩持续高增 回购用于股权激励彰显信心

　　事件：公司发布2020年度业绩快报，实现营业收入49.45亿，同比增长11.46%，归母净利润7.46 亿，同比增长49.19%。

    　　点评：

    　　四季度业绩持续高增长。2020 年度公司营收和归母净利润增速分别11.46%/49.19%，较三季报增速继续提升2.26/7.62 个百分点，其中Q4 单季度营收/归母净利分别为13.63/1.97 亿，同比增速分别为17.9%/75.9%，延续较高增速。公司克服疫情影响，持续投入研发、优化产品结构，境外高端产品收入毛利创历史新高。同时，人民币升值背景下订单远期汇率锁定、政府补助等非经常性收益也增厚业绩。

    　　回购用于股权激励彰显公司信心。公司将以自有资金不低于1.5亿元、不超过3 亿元且回购价格上限15 元/股回购股份，用于后期股权激励或员工持股计划，彰显公司对未来的信心。

    　　我国中高端特钢内有“进口替代”，外有“全球份额提升，公司龙头优势有望持续显现，未来或稳步增长。久立特材建有世界先进水平的不锈钢、耐蚀合金、钛合金、高温合金无缝管生产线和FFX 成型、JCO 成型等焊接管生产线，始终致力于为油气、电力、核电、LNG 等能源装备及航空航天、石化、化工、船舶制造等行业装备提供高性能、耐蚀、耐压、耐温的不锈钢管，加之战略投资永兴材料，延伸产业链不断增强自身实力,同时做好进口替代，提高尖端产品占比，开拓海内外市场，在高质量发展的大时代下，公司有望充分受益。

    　　投资建议：公司作为世界先进水平的不锈钢、耐蚀合金、高温合金无缝管等中高端材料供应商，有望对标全球高端特钢标的，公司具备低估值优势， 有长期发展空间。预计2020-2022 年EPS 为0.89/0.85/0.90，对应PE 为14.3/12.9/12.1。维持“增持”评级。

    　　风险提示：中高端特钢新材料需求大幅下降，原料价格大幅波动