教育行业周报:国考竞争激烈 利好辅导龙头

类别:行业 机构:民生证券股份有限公司 研究员:强超廷 日期:2021-03-01

本周随笔·在线教育持续渗透,有道创收入新高2021 年2 月26 日,网易有道发布2020 年第四季度业绩报告及年度报告。2020 年第四季度,公司实现净收入11.07 亿元(约为4.9 亿美元),同比增加169.7%,创历史收入新高。

    师资投入加大,K12 业务模式持续增长。公司不断加大对师资力量的投入,2020 年有道精品课新聘用了42 名主讲老师,有道精品课共有214 名主讲老师和3786 名辅导老师,雄厚的师资力量有利于公司培养用户忠诚度以达到更好的经济效益。K12 业务持续增长使得公司产品销售额实现了巨大增长,公司第四季度在线课程销售额为11.19 亿元,同比增长222.8%

    产品销量和毛利率不断增长,研发费用持续增加。公司学习产品第四季度净收入为2.37亿元,同比增长253.8%;学习产品的毛利率从2019 年同期的26.7%增长至39.5%。场营销费用为8.05 亿元,同比增长292.1%。

    行业观点

    关注2021 年国考人数将近160 万人,平均报录比为61:1,竞争愈发激烈。就业升学压力加大,叠加毕业人数增长,未来公务员考试人数仍将保持增长趋势,考试难度提升录取难度加大,利好相应辅导培训机构。推荐中公教育,考研、考公辅导龙头机构,行业巨头充分享受行业高速发展带来的红利。就业难环境下,持续看好公司业绩提升。另外,看好课外辅导板块。刚需逐步回暖,利好行业龙头公司业绩反弹。推荐豆神教育、昂立教育,关注科斯伍德。港股关注新东方在线。

    板块表现

    上周,中证教育指数下降5.06%,沪深300 下降7.65%,创业板指数下降11.30%。年初至今,中证教育指数下降3.37%,沪深300 上涨2.47%,创业板指下降1.76%。

    行业新闻

    1. 腾讯课堂2021 机构大会宣布产品升级,2020 年度访问用户超1.9 亿。2. 美国在线编程平台Codecademy 获4000 万美元D 轮融资,猫头鹰基金领投。3. 教育部:全国高校总体按时开学、按时开课。4. 老鹰教育IPO 过会,拟在深交所创业板上市。

    投资建议

    K12 课外辅导行业逐步回归正轨,看好刚需逐步回暖,A 股建议关注中公教育、豆神教育、昂立教育、科斯伍德。港股建议关注在线教育龙头:新东方在线。

    风险提示

    行业政策变动风险; 外延布局不及预期风险。