杰瑞股份(002353):页岩油气开发加速 新产品拓展助成长

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:代川/朱宇航 日期:2021-02-28

  公司发布20 年业绩快报,20 年实现营业收入82.95 亿元,同比增长19.77%,归母净利润16.91 亿元,同比增长24.30%。其中20Q4 实现收入28.71 亿元,同比增长6.92%,环比增长36.26%,归母净利润5.76 亿元,同比增长26.53%,环比增长35.37%,20Q4 单季度收入和净利润均达到历史新高。

      下游资本开支增加,全力推动页岩油勘探开发。能源安全问题大背景下,国内“三桶油”资本开支增加,中海油21M2 公告,21 年资本开支预算提升至900-1000 亿元,同比增长13%-26%。21 年1 月27 日,国家能源局在北京组织召开21 年页岩油勘探开发推进会,会议要求,要加强顶层设计,将加强页岩油勘探开发列入“十四五”能源、油气发展规划,全力推动页岩油勘探开发加快发展。参考美国发展模式和中国实现路径,国内油气设备行业需求迎来景气向上周期。

      订单持续增长,首套涡轮压裂车组成功交付。根据公司21M2 公告,20 年前三季度公司钻完井设备板块实现收入与订单的双增长,21 年1月公司总体订单同比略增,其中钻完井设备订单略有下滑,配件订单同比增长。此外,公司涡轮压裂设备进入海外市场,20 年12 月在美国成功交付了首套涡轮压裂车组,从此开启了北美压裂装备的新时代。但随着国际油价持续走高,北美页岩油气勘探开发逐渐恢复活跃,具有竞争力的电驱压裂设备也将迎来广大市场。

      投资建议:预计20-22 年EPS 分别为1.77/2.17/2.52 元/股,对应PE分别为24.1/19.6/16.9 倍。考虑到公司收入持续增长和盈利能力改善,给予公司对应21 年20X PE 的合理估值,对应合理价值43.38 元/股,维持公司“买入”的投资评级。

      风险提示:原油及天然气价格下跌的风险;市场竞争加剧的风险等。