禾望电气(603063)：股票期权授予 工业大传动不断突破

　　授予股票期权。公司根据临时股东大会的决议与授权，在2 月24 日召开董事会、监事会，同意以2021 年2 月24 日为授予日，向符合条件的204 名激励对象授予1099 万份股票期权，行权价格16.06 元每份，估算产生总费用2764万元，在未来4 年摊销。

    　　依托技术平台不断拓展应用，风电变流器具备领先竞争力。公司围绕大功率电力电子应用需求，长期投入，逐步形成了基于IGCT/IGBT 的技术平台，在该平台上，培育风电变流器、光伏逆变器、大工业传动等梯次产品。公司风电变流器业务发展较早，前几年因为客户结构原因经营扰动较大，目前已进入主流风机公司核心供应体系，实现国内规模第一，随着未来风机大型化趋势，公司市占率有望逐步提升。

    　　工业传动业务进入快速发展期，并开始收获。针对工业大型驱动控制，公司推出HD2000、HD8000 专用平台，过去也基本完成了钢铁、冶金、磁悬浮、军工、油气等重点领域的know-how 积累和学习，并且在多个领域实现了国产化“0”突破。通过近几年的产品迭代、优化以及成功的案例应用，公司开始在多个领域发力。公司核心产品对应国内现有市场规模70-80 亿元左右，但国产率在个位数，近几年重点领域的国产化意识提升，对公司也是良好的市场机遇。除现有市场外，磁悬浮、舰船电驱化的发展，还将带来新的较大的增量市场。估算公司目前大传动业务规模已过亿元，并且可能已经盈利；预计公司大传动业务有望快速成长为新的支柱性业务板块。

    　　投资建议：公司基于技术平台进行产品拓展，现有风电变流器进入良性发展阶段，而培育中的大传动业务进入了快速发展期，有望快速成长为新的支柱业务，维持“强烈推荐”评级，上调目标价为24-26 元。

    　　风险提示：海风政策不达预期、竞争导致盈利低于预期、新业务低于预期、股东减持。