传智教育(003032):教研驱动、口碑招生 从IT培训走向数字化人才培训

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:叶乐 日期:2021-02-26

  国内IT 培训领先企业,JAVAEE 课程是金字招牌。传智教育是国内领先的IT 培训机构,主要提供IT 及泛IT 短期培训、IT 非学历高等教育培训和少儿非学科素质教育培训,为A 股首家IPO 教培机构。公司成立于2006 年,2010 年成立“黑马程序员”训练营,2014 年引进 “双元课堂”

      教学模式,并推出面向高校的博学谷教学辅助平台1.0,2017 年成立传智专修学院,进入长期IT 培训领域。2019 年公司实现营收9.23 亿元,同增16.7%,收入居行业第二,归母净利润1.80 亿元,同增4.2%。

      优质教研造就核心竞争力,口碑招生实现低成本获客。IT 行业技术迭代较快,教研投入对于培训机构持续发展至关重要。公司拥有107 人的专职课研技术团队,其中72%具有985/211 博士或者硕士研究生学历。公司现已撰写111 本IT 类原创书籍,累计发行384 万余册,惠及200 余万名大学生,发行书籍被1904 所大学选作授课教材,优质教研内容反向输出给众多高校,彰显公司强大研发实力。2019 年公司销售费用率仅为13%,远低于行业30%+的水平,系公司70%以上学员来自于口碑推荐。低销售费用率之下,2019 年公司净利率19.5%,位居同行上市公司之首。

      从码农培训走向数字化人才培训,IT 培训行业方兴日盛。根据艾媒咨询数据,2019 年我国IT 培训市场规模约302 亿元。在过去20 多年的发展历程中,每隔3-5 年就有新的IT 热点需求和开发技术,无论是应届生还是在职人员都存在大量的培训需求。新冠疫情后时代下,企业数字化转型成为共识,IDC 预计至2022 年全球65%的GDP 都将由数字化技术驱动。

      数字化浪潮中企业亟需三类人才:数字化专业人才、数字化应用人才及数字化管理人才。公司正从JAVAEE、前端与移动开发、软件测试开发等传统编程培训走向数字化专业人才培养,如AI 开发、Python+数据分析、新媒体+短视频直播运营、产品经理、UI/UE+全链路设计师等课程,以IT 技术赋能企业业务发展,助力企业数字化升级。

      公司未来增长点在哪?短训扩学科和招生扩张,长训牛刀小试、空间广阔。1)2019 年公司IT 学科短期现场培训收入7.75 亿元,同比增长13.1%,占总收入的比重为84.7%;泛IT 学科短期现场培训2018、2019 年收入0.60 亿元、0.76 亿元,同比增长分别为22.2%、25.5%。公司IPO 募投资金主要用于11 个城市校区的扩建和新建以及持续开发前沿热点技术的相应课程,如大数据、人工智能、智能机器人、区块链、物联网等。2)在长期IT 教育领域,公司以“传智专修学院”为平台,与上海开放大学联合办学,2017 年开始面向高中毕业生开展“学历+技能”成人教育,学制以4 年为主,现有在校生超1000 人。相比于短训3-6 个月的学习时间而言,长期IT 教育学习时间长达3-4 年,有利于学生更好、更深入地掌握IT 技能,客单价也更高,公司长训刚刚起步,未来成长空间广阔。

      盈利预测:预计公司2020-2022 年收入为6.43、10.64、13.23 亿元,同比变化-30.4%、65.4%、24.4%;归母净利润为0.64、1.93、2.47 亿元,同比变化-64.5%、201.7%、28.0%。首次覆盖,给予“买入”评级,目标价28.0 元。风险提示:新冠疫情反复、市占率提升不及预期