《国家综合立体交通网规划纲要》点评:《国家综合立体交通网规划纲要》发布 利好低估值建筑龙头

类别:行业 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:李峙屹/黄颖 日期:2021-02-25

本期投资提示:

    事件:近日,中共中央、国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》,文件提出,到2035 年,国家综合立体交通网实体线网总规模合计70 万公里左右(不含国际陆路通道境外段、空中及海上航路、邮路里程)。其中铁路20 万公里左右,公路46 万公里左右,高等级航道2.5 万公里左右。沿海主要港口27 个,内河主要港口36 个,民用运输机场400 个左右,邮政快递枢纽80 个左右。

    交通网络建设重在补短板,细分领域机场建设需求提升。我们根据交通建设近五年完成情况,将预计2021-2035 年均规划量和近五年年均实际完成情况进行对比,预计未来细分领域中机场、航道等建设需求较好,铁路总体维持需求:1)机场:年均增加10.6 个,提升3.8 个;2)航道:年均增加700 公里,提升650 公里;3)铁路:年均增加3580 公里,降低1480 公里。

    交通网络建设坚持创新核心地位,注重科技赋能、绿色发展。文件指出,加快建设交通强国,要更加注重质量效益、一体化融合、创新驱动,打造一流设施、技术、管理、服务,构建便捷顺畅、经济高效、绿色集约、智能先进、安全可靠的现代化高质量国家综合立体交通网。以部分指标为例,2035 年交通基础设施数字化率90%以上,绿色化建设比例95%。

    经济复苏开工前置,基建预期逐步回暖,存量时代龙头加速集中。20 年受疫情影响,逆周期调节力度加大,建筑业新签订单同比增长12.4%,较19 年提升6.4个百分点,专项债全年净融资额较19 年增加1.24 万亿至约3.3 万亿元,预计良好的项目量和资金将对21 年产值提供基础保障。结构上来看,大型央企新签订单合计市占率近年从2012 年逐步提升11.2 个百分点至2020 年的35.8%,其中仅18-20 年加速提升5.4 个百分点,龙头加速集中。

    投资建议:推荐历史估值底部的价值蓝筹。我们认为未来随着交通建设更加注重创新智慧、绿色环保,有利于头部建筑企业进一步整合资源提升市占率,拉长业绩增长久期,大央企重点关注中国建筑(PE4.8X)、中国中铁(PE5.7X)、中国铁建(PE5.1X),地方国企关注上海建工(PE6.8X)、四川路桥(PE8.5X),民企关注华设集团(PE10.1X)。

    风险提示:政策推进不达预期