爱博医疗(688050)：业绩符合预期 主营产品增长动力强劲

　　事件

    　　近日，公司发布了2020 年度业绩快报。预计2020 全年实现营业总收入2.73 亿元，同比增长39.88%；实现归母净利润0.97 亿元，同比增长44.80%；实现扣非归母净利润0.90 亿元，同比增长41.22%。

    　　投资要点:

    　　人工晶体稳健增长，角膜塑形镜加速放量

    　　公司人工晶状体产品自上市以来凭借着先进的技术、高效的服务以及不断推出的新产品始终保持着快速增长。除2020 年第一季度受疫情影响外，第二、三、四季度人工晶体产品的销量及收入同比增长均保持在30%以上，随着人工晶体带量采购的推进及高端产品的上市推广，公司终端客户量也在不断增加，预计相关业绩仍将保持稳健增长。公司角膜塑形镜产品自2019 年上市以来便快速放量，在行业市场总量整体上升的环境下，2020年实现了超过10 万片的销量，实现营业收入0.41 亿元，同比增长479.59%；公司角膜塑形镜产品设计独特，相较市场上其他产品优势明显，预计未来将成为公司业绩增长的核心驱动力。

    　　持续推进研发投入，逐步完善眼科领域全系列产品布局2020 年公司研发投入总额达到0.40 亿元，同比增长39.28%。其中：预装式非球面人工晶状体 A1UL22、A1UL24、A1UL28 于 2020 年 5 月 19日经国家药品监督管理局批准取得《医疗器械注册证》（国械注准20203160517）；非球面衍射型多焦人工晶状体已通过国家药品监督管理局医疗器械技术审评中心创新医疗器械特别审查程序、多功能硬性接触镜护理液等护理产品已完成临床随访，准备申报注册；有晶体眼人工晶状体、眼用透明质酸钠凝胶正在稳步推进临床试验。此外，公司还拟成立子公司爱博睿美来拓展眼科及医学美容领域。随着新产品研发的推进、上市以及眼科新领域的拓展，公司业绩有望保持高速增长趋势。

    　　盈利预测与投资建议：公司2020 年业绩符合我们之前的预期，整体表现与我们预测的基本一致，因此维持之前的盈利预测。预计2020-2022 年公司分别实现营业收入2.70、3.91、5.38 亿元，对应EPS 分别为0.89、1.30、1.69，对应当前股价的PE 分别为229、157、121 倍，维持“增持”评级。

    　　风险因素：新产品推广不及预期风险、产品质量及潜在责任风险、带量采购降价幅度过大风险。