杭叉集团(603298):业绩略超预期 叉车民企龙头市占率持续提升

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:王华君/潘贻立 日期:2021-02-25

  公司发布2020 年业绩快报,2020 年实现营业收入114.9 亿元,同比增长30% ;实现利润总额10.3 亿元,同比增长25%;实现归母净利润8.4 亿元,同比增长31%;实现扣非归母净利润7.9 亿元,同比增长45%。报告期末总资产81.2 亿元,较期初增长29%。

      投资要点

      2020 年四季度业绩持续高增长,全年业绩略超预期2020 年四季度公司实现收入33 亿元,同比增长56%,高于三季度增速44%;实现归母净利润2.2 亿元,同比增长30%;实现扣非归母净利润2 亿元,同比增长32%,四季度业绩保持较高增长。公司2020 年全年实现收入规模突破百亿,同比增长30%,增速超2019 年25 个百分点;归母净利润、扣非归母净利润增速分别超2019 年13、26 个百分点。2020 年公司非经常损益0.5 亿元,主要来自政府补助及投资收益,相较2019 年减少0.5 亿元,主要系投资收益减少所致。2020 年公司ROE(加权)为18.4%,相较2019 年提升2.5 个百分点;净利率为7.3%,盈利能力与2019 年基本持平。受益于国内市场需求的增长及行业集中度的提升(与另一家叉车龙头企业合计市占率超50%,2019 年为48%),公司全年业绩实现较高增长,略超预期。

      国内市占率持续提升,出口有望成为业绩强增长点2019 年公司共销售14 万台叉车,市占率约24%。2020 年预计销售21 万台,同比增长约50%,市占率提升至26%,未来目标市占率1/3 以上。2021 年一季度预计销售5 万台以上叉车,同比增速超50%,全年销量有望保持高增长。此外,公司注重海外业务拓展,2019 年公司海外叉车销量为2.5 万台,2020 年海外预计销量为4.2 万台,同比增长68%。海外市场提升空间巨大,公司目前在180 多个国家设立网点,随着公司持续深耕细作,出口有望成为业绩强增长点。

      2020 年叉车销售火爆,2021 年景气有望延续受益于制造业回暖、人工替代、物流业快速发展等因素,2020 年叉车销售火爆,国内叉车累计销量80 万台,同比增长32%。2021 年一季度行业销量预计可达19 万台,同比增长50%,全年有望实现20%增长;2022 年国内叉车销量有望超100 万台。中长期受益于人工替代自动化升级,叉车行业仍将维持较好成长性。

      盈利预测与估值

      公司全年业绩略超预期,2021 年叉车行业景气度有望持续,公司市占率及核心竞争力有望进一步提升。预计公司2020-2022 年分别可实现净利润8.4/10.3/12.3 亿元,同比增长31%/22%/20%,对应EPS 为0.97/1.18/1.42 元,对应当前PE 为23/19/16 倍,维持公司“买入”评级。

      风险提示

      宏观经济及制造业投资增速低于预期;原材料价格大幅波动;行业竞争格局恶化