金博股份(688598):大尺寸碳碳材料产能加速扩张 产销规模进一步提升

类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:张雷/陈明雨/黄华栋 日期:2021-02-25

  事件:

      公司发布2020 年度业绩快报,2020 年预计实现营业总收入4.26 亿元,同比增长78.05%;实现归母净利润1.69 亿元,同比增长117.03%。

      投资要点:

      2020 年预计实现归母净利润1.69 亿元,同比增长117.03%。公司2020 年预计实现营业总收入4.26 亿元,同比增长78.05%;实现归母净利润1.69 亿元,同比增长117.03%。

      公司业绩同比上升主要原因系下游光伏行业景气度高,热场系统系列产品需求上升,客户加大对公司产品采购量,推动营收及利润提升。截止2020 年末,公司总资产14.85 亿元,同比增长340.72%,归属于母公司所有者权益12.93 亿元,同比增长378.77%,变动主要原因系报告期内公司首次公开发行股票募集资金及利润增加。

      与下游领先厂商签订销售长单,未来产品需求确定性强。公司先后与隆基股份、晶科能源签署长期合作框架协议,向对方长期供应碳/碳复合材料产品,预计协议金额分别约为16亿元(含税)、4 亿元(含税),对公司合同期限内经营业绩及盈利能力形成正向支撑。

      受下游行业大型化趋势影响,晶硅制造热场用先进碳基复合材料渗透率持续提升。2019年,单晶拉制炉中碳基复合材料坩埚渗透率达85%,碳基复合材料导流筒渗透率达55%。

      公司作为晶硅热场用碳基复合材料龙头,主要产品坩埚、导流筒市占率约30%,未来将直接受益于硅片大尺寸趋势。

      产能扩张节奏提速,公司市场份额有望进一步提升。公司通过IPO 及可转债募资,共投入9.3 亿元开展碳基复合材料的产能扩张项目,覆盖坩埚、导流筒、保温筒等碳/碳复合材料产品。涉及扩产项目包括先进碳基复合材料产能扩建项目、先进碳基复合材料产能扩建项目二期及热场复合材料产能建设项目,预计分别新建产能200 吨、350 吨、600 吨。三个项目分别预计于2021Q1、2021Q2、2022 年10 月达产,至2022 年底总产能可达1550吨。

      维持盈利预测,维持“增持”评级:公司是国内晶硅热场用碳基复合材料龙头,直接受益于硅片大型化趋势。我们维持公司盈利预测,预计公司2020-2022 年归母净利润分别为1.62、2.57、3.51 亿元,对应EPS 分别为2.03、3.22 和4.39 元/股,对应PE 分别为85、54 和39 倍。维持“增持”评级。

      风险提示:全球光伏需求不达预期;先进碳基复合材料渗透率提升不达预期。