奇安信(688561):业绩符合预期 网安领军持续领跑

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:陈宝健/刘逍遥 日期:2021-02-25

  高速发展的创新型网络安全龙头,维持“买入”评级公司作为网络安全创新型龙头,技术和市场能力领先,有望持续高增长。根据公司业绩快报,我们略下调公司2020 年归母净利润预测为-3.29 亿元(原预测值为-3.28 亿元)。考虑公司经营效率持续提升,我们上调公司2021-2022 年归母净利润为1.66、6.72 亿元(原预测值为0.06、4.85 亿元),EPS 为-0.48、0.24、0.99 元/股,当前股价对应2020-2022 年PS 为17.6、13.0、9.9 倍,维持“买入”评级。

      业绩符合预期,安全新赛道产品高速增长

      公司发布2020 年业绩快报,预计实现营业收入41.65 亿元,同比增长32.04%;实现归母净利润-3.29 亿元,同比减亏33.62%。疫情影响下公司收入仍实现高速增长,一方面得益于公司下游政府和企业客户的网络安全需求依然旺盛,另一方面得益于公司良好的产品布局、市场策略及优秀的安全服务能力。公司基础架构安全、大数据智能安全检测与管控两类新赛道产品在市场上的竞争力不断提升,在自有产品中营收占比由2019 年的34.95%提升至42.65%。此外,公司在云和服务器安全、应用与数据安全、安全服务等领域预计也实现了高速增长。

      “高质量发展”战略初见成效,经营效率显著提升由于公司硬件及其他的营收占比明显下降,毛利率由2019 年度的 56.72% 提升至59.55%。同时,公司加强费用管控、提升经营效率,在持续加大研发投入的同时,销售费用及管理费用率同比有所下降。得益于此,公司净利润亏损大幅收窄。

      行业高景气高企,公司竞争优势突出,有望持续高增长国家对网络安全的重视程度不断提升,等保2.0 等合规性政策执行力度有望加大,网安实战演练的覆盖范围和实施力度有望提升,推动行业景气度持续提升。

      公司提出的内生安全框架已经在近百家央企、数字城市及重要行业客户中落地实践,并纳入到“十四五”网络安全规划之中,竞争优势凸显。同时,在零信任、云安全、态势感知、安全服务等新兴安全赛道均有领先布局,持续高增长可期。

      风险提示:市场竞争加剧风险;商誉减值风险。