纺织服装行业年度与季度业绩前瞻:疫情大考下优势企业格局优化

类别:行业 机构:国信证券股份有限公司 研究员:丁诗洁 日期:2021-02-25

  2020 全年:多数公司业绩预计将同比下滑,优势公司影响较小A 股方面,预计稳健医疗预计业绩增长较快;港股方面,李宁、滔搏、申洲国际与波司登将实现业绩正增长,流水方面,波司登、安踏体育旗下的FILA 品牌与其他品牌表现较好;欧股/美股/台股方面,耐克预计将实现21 财年业绩较快增长。

      2020Q4/H2:多数公司业绩预计将环比改善

      A 股方面,预计将有七成的公司第四季度将实现业绩正增长;港股方面,滔搏、李宁与安踏体育的业绩在下半年将实现较快增长,安踏体育零售流水增长加速;欧股/美股/台股方面,耐克、儒鸿、丰泰、Hermes 将实现较快的增长。

      2021Q1/H1:多数公司业绩预计同比反弹显著2021 年预计疫情将进一步受控,企业普遍实现显著同比正增长,其中竞争格局优化的企业将有望实现超越2019 年同期的业绩。预计2021Q1/H1实现超越2019 年业绩的公司有,A 股方面的稳健医疗、森马服饰等,港股方面的申洲国际、安踏体育、李宁、滔搏、波司登等,欧股/美股/台股方面,耐克、lululemon、儒鸿、迅销等。

      风险提示

      1.疫情反复多次冲击;2.企业恶性竞争加剧;3.全球经济修复慢于预期;4.汇率与原材料价格大幅波动。

      投资建议:坚守绩优龙头,关注格局变化

      长期看,近年来竞争力强的龙头企业在2020 年疫情“考验”下再次凸显竞争力,巩固长期优势。短期看,疫情预计在小范围反复中逐步受控,维持对板块基本面持续向好的判断,即将到来的业绩期将使板块基本面进一步明晰。资金面上,南下资金推动港股优质龙头估值抬升,目前估值与国际龙头企业横向比较仍具备较大配置价值。我们港股重点推荐申洲国际、安踏体育、李宁、滔搏、波司登,A 股推荐森马服饰、稳健医疗。