数据港(603881):优质第三方IDC服务企业

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:汪敏/高宇洋 日期:2021-02-25

  推荐逻辑:1)随着5G 加速部署,互联网流量呈现爆发式增长叠加云计算等行业快速发展,云厂商对数据中心的需求迅速增长。2)由于公司2020 年在运营数据中心客户上电机柜数增加,计费收入增加,新签订单量迅速增长。公司2020年机柜数约为5 万个(按单机柜5KW 计算),较2019 年的2.8 万个,同比增长78%。3)根据业绩预告,公司2020 年全年实现营业收入9.2 亿元,同比增长26%;实现归母净利润.1.4 亿元,同比上年增长 23.9%。我们预测随着2020年新签订单的建成落地和公司不断拓展新客户,2021-2022 年公司收入将维持40%左右增速。

      受益数据流量红利,IDC 增长空间将持续释放。IDC 是大数据时代的重要基础设施,随着互联网快速发展,数据流量爆发式增长,IDC 企业未来增长潜力巨大。同时,新基建政策叠加我国公募REITs 的试点运行,将持续助推我国IDC企业的迅速成长。REITs 的引入提高了IDC 行业资产流动性,有助于IDC 企业规模扩张。此外,行业内技术的逐步升级(液冷和AI 等技术)能够促进行业内企业降本增效。

      公司大客户稳定,项目储备充足。公司与大客户阿里巴巴一直保持持续稳定的合作关系。公司近年来与阿里巴巴新签多个IDC 订单。公司于2018 年5 月收到阿里巴巴ZH13/ GH13/ JN13/ NW13/ HB41《数据中心需求意向函》。2019年12 月又收到阿里巴巴关于HB41/HB33/GH13/JN13《数据中心需求意向函》。

      由于公司合同期长,集中度高,客户粘性非常强。公司前五大客户占营业收入比重基本稳定在90%以上。同时,公司近两年也在积极拓展其他稳定客源,公司2020 年与电信、联通都建立了长期稳定的合作关系。

      公司融资能力强,PUE 值领先同行。公司2020 年非公开发行A 股股票2436万股,募集资金总额近16.7 亿元,投入JN13-B、ZH13-A、云创互通等优质项目。公司PUE 值1.4,张北2A-1 数据中心PUE 值低至1.18,和同业公司相比遥遥领先。

      盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为0.58 元、0.96 元、1.38元,未来三年归母净利润将保持43.2%的复合增长率。鉴于IDC 行业迅速发展叠加下游云厂商资本开支反弹,公司作为第三方IDC 服务龙头企业将会优先受益。公司2020 年新签多个订单,预计随着5G、AI、VR 等新兴技术的快速发展,数据量的爆发式增长将催生公司订单量的增长。我们给予公司2021 年35 倍EV/EBITDA,目标市值200 亿,首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示:IDC 订单落地不及预期、下游大客户订单中断等风险。