信邦制药(002390)公司信息更新报告:定增过会 治理结构理顺 业绩快速增长可期

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:杜佐远/蔡明子 日期:2021-02-24

定增过会,治理结构理顺,聚焦医疗服务主业,维持“买入”评级公司发布公告,其定增预案获得中国证监会核准批复,核准公司非公开发行不超过36,000 万股新股。根据预案,本次定增发行价格为4.2 元/股,锁定期为18 个月,全部由金域实业认购。预计本次定增完成后,董事长安怀略先生及其一致行动人直接和间接持有信邦制药合计25.05%股份,董事长安总将成为公司的实际控制人,经营权和所有权的统一不仅有利于公司完善治理结构,还将缓解公司资金需求压力,优化公司资产负债结构,促进公司3 大主营业务的可持续发展,业绩有望提速。公司医疗服务业务在贵州省具备明显优势及发展潜力,维持盈利预测不变,预计2020-2022 年归母净利润分别为1.77、2.80、3.51 亿元,EPS 分别为0.11/0.14/0.17 元,当前股价对应P/E 分别为85.7/54.3/43.3 倍,维持“买入”评级。

    公司聚焦医疗服务,床位优势较公立医院明显,单床产出潜力大公司目前聚焦医疗服务主业,形成了省会3 家+地区4 家共7 家医院的布局,合计床位5000 余张,其中肿瘤医院的床位数约1500 张,远高于贵阳公立医院肿瘤科。旗下医院单床产出提升潜力大:在设备、专家医生等核心资产上优于公立体系;丰富医疗服务项目提升人均收费;医联体模式实现头部医院聚焦重症,一体化管理提升运营效率,提升床位周转率;医教研体系下加强学科建设扩大诊疗范围,提升床位使用率,由此提升单床产出。

    公司医药流通业务为省内龙头,盈利能力强,医药制造中药饮片增长稳健公司医药流通业务为省内龙头,其业务布局、客户结构、完善配送资质实现高毛利率,公司旗下子公司实现药品、耗材、器械、试剂配送资质全覆盖,能够为客户提供全面服务,并打造专业医药服务商,提升未来盈利能力。工业板块中,与江苏省中医院共同投资设立的同德药业业绩有望保持稳定增长。

    风险提示:医保控费趋严;医院单床产出提升进度不及预期。