旭升股份(603305):特斯拉国外再掀降价热潮 旭升有望持续超预期

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:白宇/赵水平 日期:2021-02-23

  事件:据外媒报道,特斯拉今年初始已经对标准续航升级版和Performance 高性能版的Model 3 和Model Y 价格进行调整,标准续航升级版各降低1000 美金,Performance 高性能版各上涨1000 美金。于2 月22 日再次调整了Model 3 和Model Y 的长续航版本价格,各降低1000 美金。

      1、 特斯拉不断向下试探价格,2021 年有望冲刺100 万台:在2020 年受疫情影响且全球汽车销量整体下滑的情况下,特斯拉销量接近50 万辆,同比提升36%左右,主要是受益于上海临港工厂实现Model 3 批产。2021 年开始,临港将批产Model Y,由于Model Y和Model 3 共用很多零部件,再加上规模效应加成,成本进一步下降,我们预测国内Model 3 和Model Y 依然有价格向下空间。

      优异的性能和先进的自动驾驶系统,以及合理并且接近燃油车的价格,2021 年特斯拉销量有望冲刺100 万台。

      2、 受益于大客户,旭升股份有望持续超预期:公司从2013 年开始与特斯拉合作,作为国内第一家进入特斯拉供应链的中国企业说明公司有着精准的战略眼光。从初期合作的较为简单的零部件,到后期合作的铝合金锻造件,铸造件,甚至挤压件,已经实现铝合金全方位工艺拓展和产品品类拓展。公司当前为特斯拉临港工厂Model3, Model Y 配套传动系统,电池系统等核心零部件,并且单车价值量在21 年由于国产替代有望持续提升。同时,国外Model S,Model X 在2021 年推出改款车型,公司依然会作为核心供应商提供相应产品。

      3、 多客户齐发力,2020 年业绩公告超预期:公司此前1 月15 日发布业绩预告,预计2020 年全年实现归母净利润3.1-3.5 亿元,同比增加50%-69.4%。扣除非经常损益的净利润为2.8-3.2 亿,同比增长42%-63.3%。公司2020 年业绩超预期,不仅由于大客户特斯拉的增长带动,也由于多家客户如采埃孚,北极星,伊顿,马瑞利等共同实现高速增长。特斯拉由2019 年营收占比53.6%下降到2020年上半年49%左右,间接说明特斯拉高速增长的同时,其他客户也实现营收大幅提高。

      4、 轻量化需求提升,铝合金将成为汽车主流结构件:作为汽车轻量化材料之一,铝合金正在逐渐取代钢的应用。尤其新能源汽车对于轻量化的要求更高,为了减少车身重量,提高续航里程,车内铝合金的价值量有望继续提升。公司发展目标明确,专注于新能源汽车铝合金的精加工产品的生产和研发,为了满足新订单和新客户需求,不断投入建设新工厂。未来3-5 年公司新产能将逐渐投入使用,预测会维持稳定的销售收入增长。

      投资建议:公司致力于新能源汽车和汽车轻量化领域,未来成长空间大。提高盈利预测,预计 20/21/22 年归母净利润 3.23/5.93/7.3 亿。

      风险提示:客户销量不及预期,工厂进度不及预期。