商贸零售周报2021年第4期：春节期间 免税餐饮板块增速超预期

本周商贸零售行业跑赢沪深300 指数：上周市场震荡上行，成交量小幅下降。上证综指本周上涨1.1%；深证成指下跌0.9%，创业板指下降3.8%。

    本周两市总成交量2.13 万亿，环比下降15.5%。本周商贸零售（申万）指数收报3131.79 点，涨幅为5.8%，跑赢沪深300 指数6.3 个pct，在全部申万指数中的表现居前，排名第3/28。细分概念领域中，大部分板块上涨，其中零售业板块、食品与主要用品零售、资本货物板块本周表现较好，本周上涨6.7%、1.3%、0.5%；消费者服务本周表现较差，本周下跌1.2%。

    个股方面，*ST 大集、远大控股、ST 厦华涨幅超7.0%，爱施德、全新好、兰州民百表现较差，跌幅超14.0%。

    本周行业重点新闻及公告：1. 商务部发布消息称，2021 年春节黄金周，面对疫情防控和就地过年的新形势新情况，全国消费市场呈现出许多新特点新变化。非接触、少聚集安全消费成为共识，预约制、错峰式休闲度假广受推崇，居家购物、网上过节、到家服务、近郊游玩等多层次、多样化的品质性、升级型消费需求集中释放，消费市场展现出蓬勃生机和旺盛活力。2. 据商务部监测，除夕至正月初六（2 月11 日-17 日），全国重点零售和餐饮企业实现销售额约8210 亿元，比去年春节黄金周增长28.7%，比2019 年春节黄金周增长4.9%。3. 海南省商务厅提供的统计数字显示，2 月11 日至2 月14 日，海南离岛免税店4 天揽金超过7 亿元，其中2 月14 日，海南离岛免税店销售额超过2.8 亿元。

    本周商贸零售行业投资观点及组合：受新冠疫情的影响，中国线上服务业务受益于消费者消费转线上的习惯转变。据国家统计局统计，中国2020年累计网上零售额为117601.30 亿元，同比增长10.9%，占社会消费品零售总额30.0%，同比增长16.1%。由于新冠病毒的传染性高且疫情仍未得到完全的控制，预计短期内消费习惯将继续保持消费转线上趋势，无接触送货上门服务受到消费者的青睐。超市行业内优质公司：山东省为中心的家家悦及电商行业内保持增长态势的京东集团。另一方面，新冠疫情的爆发导致更多人选择在家就餐，推动了中国“宅经济”、“懒人经济”的发展，增加方便食品和复合调味的需求。《2020 中国餐饮业年度报告》显示，企业外卖销售额同比增长12.7%，足以见这一消费趋势。火锅行业内持续更新产品、注重销售渠道、升级收入结构的颐海国际、海底捞、呷哺呷哺。

    自免税政策落地，海南离岛免税业务呈加速回暖趋势，据海口海关数据统计，2020 年海南离岛免税购物额累计274.79 亿元，同比增长103.7%，增长态势猛劲。免税行业内享受政策红利的龙头企业中国中免。以及具有多渠道配合产业链闭环老庙黄金零售业务，和文化红利助力老字号年轻化优势，舍得酒+金徽酒大股东：大消费优质标的豫园股份。

    风险提示：全球性疫苗普及不及预期；经济减速超预期；海南免税消费不及预期；互联网行业反垄断政策加剧；海南免税旅游业发展不及预期；行业竞争激烈。