智飞生物(300122):业绩符合预期 HPV疫苗强劲增长

类别:创业板 机构:光大证券股份有限公司 研究员:林小伟/王明瑞 日期:2021-02-22

事件:公司发布2020 年业绩快报,实现营业收入151.90 亿元,同比+43.48%;归母净利润33.00 亿元,同比+39.47%;EPS 2.06 元。业绩符合市场预期。

    点评:

    HPV 疫苗拉动业绩强劲增长,自主疫苗逐步接棒三联苗:2020 年,代理疫苗方面,9 价HPV 疫苗批签发507 万瓶,同比+52%;4 价HPV 疫苗批签发722 万瓶,同比+30%;五价轮状病毒疫苗批签发399 万瓶,同比-15%;自主疫苗方面,四价流脑多糖疫苗批签发606 万瓶,同比+703%;AC 结合疫苗批签发440万瓶,同比+558%;Hib 结合疫苗批签发370 万瓶,同比+764%。HPV 疫苗成为拉动公司2020 年业绩增长的强劲动力,同时四价流脑、AC 结合、Hib 结合等自主品种快速放量,接棒三联苗实现了自主疫苗业务的稳健发展。

    15 价肺炎结合苗进度领先,预防用微卡与新冠疫苗领衔自主研发管线:公司自主研发的15 价肺炎结合疫苗涵盖了亚洲地区检出率最高的15 种血清型,符合国内优势血清型分布,于2020.12.29 在河北省启动III 期临床试验,进度国内领先。预防用微卡处于上市申请阶段,有望近期获批上市,成为下一个自主大品种。

    重组亚单位新冠疫苗正在乌兹别克斯坦推进III 期临床试验,获批上市后有望借助新冠疫情防控贡献业绩弹性。随着预防用微卡、新冠疫苗、15 价肺炎结合、四价流感、狂犬病疫苗(MRC-5 细胞)等自主研发品种陆续上市,公司的自主产品梯队将持续丰富,搭载强大的销售网络充分放量,实现长期稳健发展。

    盈利预测、估值与评级:公司重磅自产疫苗即将进入上市收获期,核心代理品种仍处于高速放量期。公司2020 年业绩略低于我们此前的预期,参考业绩快报略下调2020 年EPS 为2.06 元(原预测2.16 元),考虑到社会经济活动复苏、疫苗接种恢复快于我们此前的预期,略上调预测2021-2022 年EPS 为2.93/3.67元(原预测为2.91/3.63 元),现价对应PE 为84/59/47 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:微卡上市与推广低于预期;HPV 疫苗竞争对手增多。