有色金属行业：有色行业2020Q4基金持仓分析

　　投资摘要：

    　　市场回顾：

    　　截止2 月19 日收盘，有色金属板块上涨7.95%，相对沪深300 指数领先8.45pct。

    　　有色金属板块涨幅在申银万国28 个板块中位列1 位，处于最好水平。从估值来看，当前行业整体42.98 倍水平，处于历史中位。

    　　子板块周涨跌幅：工业金属(11.74%)，黄金 (9.18%)，稀有金属（5.85%）新材料(4.68%)；

    　　股价涨幅前五名：园城黄金、章源钨业、锡业股份、鑫博股份、宏达股份。

    　　股价跌幅前五名：博迁新材、金博股份、西部超导、同享科技、赣锋锂业。

    　　投资策略及重点推荐：

    　　锡：本周沪锡上涨5.76%，LME 锡大涨10.26%，升破26000 美元关口，创下2011 年8 月以来的历史高点。LME 锡库存1350 吨，较春节前有所上升，但仍处于历史低位。下游电子器件产业对于焊锡需求旺盛，海外精锡供应紧张。

    　　同时春节期间国内大量锡冶炼厂停产检修， 加之缅甸政局动荡，短期内锡供应紧张局势将维持。

    　　黄金：本周黄金价格持续下跌，周五触底反弹，收1783.35 美元/盎司，本周累计下跌2.22%，创去年2 月以来新低。近期全球疫情好转，拜登政府加大疫苗产能，美国经济复苏总体乐观。受美国刺激法案预期提振，十年期美债收益率飙升至1.34%，美元指数本周一度走高至91 关口上方，黄金价格承压下行。

    　　美国联邦储备委员会17 日公布的1 月货币政策会议纪表示将在较长一段时间内保持宽松的货币政策，导致美元承压，可能推动黄金价格短期有所震荡上行。

    　　重点需要关注美国政府经济刺激政策落实情况。

    　　铜：本周，沪铜收盘价 64320 元/吨，较节前上涨 5.79%；LME 铜收8909.5美元/吨，较上周上涨4.17%。LME 铜库存较上周略有上升，仍处于较低水平；国内库存累库不及去年，创近十年新低。产业方面，秘鲁、智利疫情导致铜矿减产，部分地区封锁，铜供应维持紧张格局。宏观方面，美元指数走弱，全球经济复苏预期增强，有望支持铜价继续走强。

    　　铝：本周，沪铝收16485 元/吨，较节前上涨3.94%；LME 铝持续上扬。LME铝库存下降，国内进入累库阶段，但累库不及预期。消费端，春节后下游复工，汽车行业和房地产行业前景乐观，看好节后订单量增加。受低库存和全球疫情好转，经济复苏带动需求回暖，铝价有望延续强势态势。

    　　每周一谈：有色行业2020Q4 基金持仓分析

    　　从各行业总市值占比角度，在截至2020 年底的86.51 万亿A 股总市值中，有色金属行业1.73 万亿市值，占比2%。在同期基金总持仓市值2.95 万亿中，有色行业778.9 亿，占比2.6%，处于中游配置水平。

    　　稀有金属和黄金基金持股水平均高于行业平均。相对其他三个子行业而言，稀有金属上升幅度较大，2020Q4 其基金持股比为0.79%，环比增加0.5pct。

    　　资金向头部优质企业集中。基金持股比例大于10%的公司数量占比增加，基金逐步增持行业龙头，一定程度上反映资金更多地流向头部优质企业。

    　　投资组合：格林美 盛屯矿业 洛阳钼业 赣锋锂业 紫金矿业 各20%。

    　　风险提示：新能源汽车销量不及预期，疫情再次爆发影响经济复苏；