半导体行业-MPS:2020Q4业绩优于预期 预计2021下半年恢复重要客户供货

类别:行业 机构:广发证券股份有限公司 研究员:许兴军/王亮 日期:2021-02-20

核心观点:

    MPS 披露2020Q4 业绩,略超市场预期。MPS 本季(Ended 2020/12/31)实现收入2.33 亿美元(优于彭博一致预期),单Q4 营收创历史Q4 业绩记录,同比+39.8%,环比-10.2%,实现毛利率55.3%,环比+0.2pct,同比+0.2pct。分产品类型来看,DC to DC 产品实现营业收入2.20 亿美元,同比+40%,环比-11%,营收占比94%,Lighting Control 产品实现营业收入0.13 亿美元,同比+42%,环比+11%,营收占比6%。

    汽车、工业季度营收创历史新高,消费类、存储与计算、通信产品Q4 断供大客户导致营收环比下滑。本季度公司汽车业务受益于安全性以及智能化趋势营收创历史新高,实现营收0.39 亿元,同比+63%,环比+38%;工业类业务受益于电源性产品的旺盛需求,实现营收0.37 亿元,同比+39%,环比+21%;消费类业务受益游戏机、可穿戴设备和家用电器销售的增长,实现营收0.65 亿元,同比+70%,环比-7%;存储与计算业务受益云计算趋势,实现营收0.62 亿元,同比+11,环比-18%;通讯类业务受益5G 建设,实现营收0.30 亿元,同比+36%,环比-46%,其中消费类、存储与计算以及通信类产业环比下滑主要受Q4 无法供货重要大客户影响。

    已取得供货重要客户许可,预计2021 年下半年恢复大批量出货。公司指出目前已经取得重要客户的供货许可,目前重要客户已经在下单当中,预计将会在2021 下半年正式大批量供货,由于公司产品多为通用类料号,因此下游应用场景包括通信、数据中心以及消费类产品。

    指引2021Q1 中值环比向上,细分看好汽车与工业景气持续攀升。公司预计2021Q1 有望实现营业收入2.36至2.48 亿美元,指引GAAP 毛利率区间55.1%至55.7%,non-GAAP 毛利率区间55.4%至56.0%。其中就细分领域来看,公司指出汽车与工控2020 年下半年逐渐脱离疫情影响,展望20201 年持续呈现改善趋势。

    投资建议:圣邦股份和思瑞浦作为模拟芯片国产替代领军者,有望持续受益国产替代趋势,其中针对MPS 指引的高景气汽车与工控下游赛道,两公司均积极布局且有部分技术储备,继续推荐:圣邦股份、思瑞浦。

    数据来源:公司官网、季报和Earning Call Transcripts。

    风险提示:技术升级不达预期;疫情反复影响供应链稳定性。