美尚生态(300495):引入国资控股 增强市场竞争力

类别:创业板 机构:西南证券股份有限公司 研究员:颜阳春 日期:2021-02-20

投资逻辑:公司实际控制人拟变更为国资,将大幅增强公司融资实力与市场竞争力;公司广泛布局新业务,较传统园林业务大幅提升公司营收质量、改善公司经营性现金流。

    引入国资控股,增强市场竞争力:公司实控人王迎燕、徐晶拟通过协议转让的方式将持有的约1.69 亿股(占公司总股本的25%)以7.41 元价格分两次转让给湘江集团。转让后湘江集团将成为公司控股股东,长沙市人民政府国有资产监督管理委员会成为公司实际控制人。此次积极引入国有资本,将有利于优化和完善公司股权结构,提升公司治理能力。园林是资金推动型行业湘江集团注册资本360 亿元,截至2020 年底其资产总额已超870 亿元,信用评级AAA,国资的进入有利于解决公司资金层面问题。同时,公司与股东优势资源可实现协同发展,充分发挥国有和民营融合发展的机制优势,增强公司市场竞争力,实现高质量发展。

    承诺三年7.5 亿业绩:公司原实控人承诺上市公司2021 年、2022 年和2023 年归母的净利润分别不低于2.0 亿元、2.5 亿元和3.0 亿元,三年归母净利润累计不低于7.5 亿元。公司2018 年、2019 年归母净利润3.1 亿元、2.2 亿元,2020年由于疫情及股权转让等事件影响,预计利润会大幅度下滑。

    公司广泛布局新赢利点:公司拟向云南品斛堂投资1,250 万元认购品斛堂2.44%股权,标的公司是一家专注于石斛全产业链开发的高科技生物企业,主要布局石斛健康品、健康白酒两大板块。同时,公司布局的木趣有机覆盖物产品近年正逐步打开市场。随着城市绿化率提高,园林废弃物成为痛点,而有机覆盖产品可将城市园林废弃物回收再利用,解决了园林废弃物处理问题且符合生态环保需要,未来将成为很多城市首选,随着环保政策趋严、垃圾分类的普及,有机覆盖业务有望迎来爆发式增长。

    盈利预测与投资建议:预计2020-2022 年EPS 分别为0.02 元、0.34 元、0.41元,对应PE 为260 倍、15 倍、13 倍。考虑到公司有机覆盖产品业务与园林业务相比盈利能力更强、回款更好,且该业务具有较强的成长性和市场空间,给予公司2021 年20 倍PE,对应目标价位6.8 元,首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:宏观投资下行风险,疫情风险,回款不及预期风险,股权转让进度不及预期风险。