海利得(002206)公司信息更新报告：Q4业绩超预期 车用丝龙头业绩拐点显现

Q4 业绩大超预期，公司迎来业绩拐点，维持“买入”评级2 月17 日，公司发布2020 年度业绩快报，2020 年公司实现总营收35.38 亿元，同比-11.86%；实现归母净利润2.53 亿元，同比-22.79%。2020Q4 公司实现归母净利润1.04 亿元，同比+23.8%，环比+121.3%。结合业绩快报以及公司越南工厂逐步释放业绩，我们上调盈利预测，调整后预计公司2020-2022 年归母净利润分别为2.53（+0.39）、4.54（+0.90）、6.16（+1.17）亿元，对应EPS 分别为0.21（+0.03）、0.37（+0.07）、0.50（+0.09）元/股，当前股价对应PE 分别为23.8、13.3、9.8 倍。我们看好，公司作为车用丝龙头随汽车行业复苏业绩拐点到来，越南工厂分批投产业绩也将逐步释放，公司成长性凸显，维持“买入”评级。

    全球疫情形势缓和，汽车行业迎来强势复苏，公司作为车用丝龙头充分受益根据业绩快报，2020Q4 公司实现归母净利润1.04 亿元，单季度盈利水平创下2019年以来的新高。2 月5 日乘联会发布2020 年全球汽车销量数据，2020 年全球汽车销量为7803 万辆，同比-13%，全球汽车销量2020Q1 和Q2 分别同比下降24%和29%，进入Q3 迅速好转仅同比-2%，Q4 实现同比增长2%。此外，根据全球领先的安全总成厂商Autoliv 2020 年财报显示，其安全气囊产品销售额于2020Q4同比大幅增长13.4%，侧气帘产品增长较为明显。安全带产品也于2020Q4 同比增长17.7%，增长最为明显的区域依次为北美、欧洲和中国。随着全球汽车行业回暖，公司作为车用丝龙头充分受益，Q4 业绩同步迎来同比环比大幅增长。

    越南工厂分批次逐步投产，预计业绩将逐步释放，助力公司新一轮腾飞据公司公告，目前越南项目3.7 万吨气囊丝已投产，后续7.3 万吨产能将于2021年底前分两批逐步投放，公司成长性凸显；据IHS 预测，2021 年中国、欧洲、北美地区LVP 销量预计分别同比增长7%、14%和25%，新产能投放叠加汽车行业强势复苏有望带动公司业绩同步增长。公司年产1200 万平石塑地板正在建设中，增长空间广阔。越南工厂与石塑地板双轮驱动，助力公司迎来新一轮腾飞。

    风险提示：下游需求低迷，产能投放不及预期。